硅價已經(jīng)跌破生產(chǎn)成本 硅期貨基本面
2024-04-06 
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返回列表根據(jù)本文內(nèi)容分析，當前硅行業(yè)市場呈現(xiàn)出低價位、低需求的特點。供應(yīng)端面臨低價壓力，導(dǎo)致企業(yè)減產(chǎn)意愿不強，短期內(nèi)產(chǎn)量變化不大。盡管三月最后一周工業(yè)硅總產(chǎn)量為7.77萬噸，但主要產(chǎn)區(qū)如新疆、云南和四川產(chǎn)量略有下降。長期來看，產(chǎn)量波動幅度相對較小，這表明本輪減產(chǎn)可能無法持續(xù)，供應(yīng)壓力難以緩解。
在需求端方面，需求表現(xiàn)相對穩(wěn)定，產(chǎn)量和開工率數(shù)據(jù)顯示需求實際產(chǎn)出有一定支撐。需求釋放的節(jié)奏對市場走向起著關(guān)鍵作用。歷史數(shù)據(jù)顯示，需求基數(shù)并不能直接引發(fā)市場行情，而采購釋放節(jié)奏起著較大作用。
庫存方面，持續(xù)增長，尤其在倉單方面。盡管春節(jié)后倉單堆積速度有所減緩，但仍然保持較高水平。在期現(xiàn)價格雙雙加速下跌的情況下，如何衡量倉單與現(xiàn)貨的性價比成為市場關(guān)注焦點之一。
綜合分析顯示，當前市場面臨的挑戰(zhàn)主要包括低價位、低需求的情況。供應(yīng)端減產(chǎn)意愿不強，需求端雖表現(xiàn)穩(wěn)定但需求釋放節(jié)奏至關(guān)重要。庫存持續(xù)增長，尤其倉單方面。如何平衡供需關(guān)系、調(diào)整成本預(yù)期將是未來市場關(guān)注的重點。
當前市場硅價已跌破生產(chǎn)成本，地區(qū)生產(chǎn)調(diào)整的壓力增加，可能會導(dǎo)致產(chǎn)量下降。市場對硅價底部的關(guān)注度增大，供需基本面顯示供需產(chǎn)出相對穩(wěn)定但弱。從供應(yīng)方面看，主產(chǎn)區(qū)已出現(xiàn)虧損，生產(chǎn)壓力逐步增加，若下游需求無法提供充足采購量，各產(chǎn)區(qū)硅廠可能陸續(xù)停產(chǎn)。需求方面暫時不樂，下游支撐有限，各環(huán)節(jié)增量困難。倉單和現(xiàn)貨性價比顯現(xiàn)，當前買入倉單性價比凸顯，關(guān)注后續(xù)倉單出量。若倉單出量有限，市場可能進一步跌，但參考便宜現(xiàn)貨價格11550元/噸，下跌空間相對有限。
市場在當前階段面臨多重挑戰(zhàn)，需要從供需關(guān)系、成本預(yù)期等方以關(guān)注和調(diào)整。
本文目錄導(dǎo)航：
- 上市次日罕見齊聲跌停工業(yè)硅期貨接連走弱原因在哪？
- 反轉(zhuǎn)預(yù)期落空！工業(yè)硅期貨首日收跌硅業(yè)景氣度持續(xù)疲軟
- 熬出頭了？硅料價格年內(nèi)首“踩剎車”
上市次日罕見齊聲跌停工業(yè)硅期貨接連走弱原因在哪？
繼上市首日悉數(shù)收跌，工業(yè)硅期貨在今日齊聲跌停，同日，工業(yè)硅期權(quán)也正式掛牌交易。
截至今日下午收盤，工業(yè)硅期貨主力SI2308合約元/噸，較昨日下跌1480元/噸，跌幅達7.98%。持倉方面來看，持倉7629手，較昨日增加2919手。此外，SI2309、SI2310、SI2311、SI2312合約今日跌幅為7.99%、7.99%、7.87%、7.99%。
廣期所數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)硅期權(quán)首日總成交量為3720手，成交額為1803.71萬元，持倉量為1932手。
對于工業(yè)硅期貨上市次日的行情表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士分析，在基本面供需雙弱的預(yù)期下，市場情緒助推工業(yè)硅期貨大幅下挫。同時，由于工業(yè)硅期貨上市初期規(guī)模較小，資金更易受到市場情緒干擾。
另外，上市首日工業(yè)硅期權(quán)成交與持倉集中于2308期貨合約為標的的期權(quán)合約，工業(yè)硅現(xiàn)貨價格持續(xù)走低，今日工業(yè)硅期貨價格同向波動，期權(quán)隱含波動率上升，工業(yè)硅期權(quán)價格對期貨價格的波動做出準確反應(yīng)，為后續(xù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)利用工業(yè)硅期權(quán)參與風險管理打下基礎(chǔ)。
期貨上市次日跌停
廣期所數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)硅期貨所有上市合約在上市次日成交量為3.19萬手，持倉量攀升至9954手。
早在今日上午開盤，工業(yè)硅期貨主力Si2308合約跳空低開，報元/噸，前一日收盤價為元/噸。隨后震蕩走弱，午后尾盤階段觸及跌停板，最終收報元/噸。
此外，SI2309、SI2310、SI2311、SI2312等合約的收盤價依次為.00元/噸、.00元/噸、.00元/噸、.00元/噸。
對于今日行情走勢，廣發(fā)期貨研究所特殊商品組分析，從價格結(jié)構(gòu)的角度來看，SI2309、SI2310、SI2311價格依次走弱，呈現(xiàn)反向市場結(jié)構(gòu)，與其余有色品種類似，主要原因是8-10月西南地區(qū)處于豐水期，市場預(yù)期供應(yīng)增長，基本面偏弱。
“SI2312價格相對較強，由于12月份西南地區(qū)進入枯水期，預(yù)計供應(yīng)有所減少，同時由于倉單需要每年11月30日之前全部注銷，或反應(yīng)枯水期對應(yīng)交割資源偏緊和較小的套利盤壓力。”上述研究組表示。
整體來看，上市以來，工業(yè)硅期貨走勢偏空。從基本面來看，該研究組認為，今年工業(yè)硅供應(yīng)端雖頻有擾動，但利潤刺激下行業(yè)保持高開工率，供應(yīng)充裕，而下游有機硅需求受今年地產(chǎn)疲軟和海外需求走弱，消費偏弱；多晶硅方面雖有較多新增產(chǎn)能，但市場目前普遍預(yù)期多晶硅價格將下跌，導(dǎo)致裝機需求延后，訂單釋放速度放緩，對需求提振亦有限。
另外，今日工業(yè)品種普遍收跌，市場情緒偏空，同時目前工業(yè)硅合約交易合計約3萬手，市場規(guī)模偏低，資金易受到市場情緒干擾。
期權(quán)上市首日運行平穩(wěn)
繼12月22日工業(yè)硅期貨上市后，23日工業(yè)硅期權(quán)也在廣期所掛牌交易。工業(yè)硅期權(quán)上市首日市場運行平穩(wěn)，市場功能初步體現(xiàn)。
根據(jù)前一日工業(yè)硅期貨交易情況，今日工業(yè)硅期權(quán)掛牌上市5個系列共計244個合約。截至收盤看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的成交量分別是2382手和1338手，持倉量分別是1167手和765手，期權(quán)成交量占標的期貨成交量的比重為11.67%。
“工業(yè)硅期權(quán)首批上市合約以昨日上市交易的5個工業(yè)硅期貨合約為標的，行權(quán)價格為-元/噸，覆蓋較廣，即便在期貨價格波動范圍較大的情況下，依然給投資者提供虛值期權(quán)和實值期權(quán)可供交易；行權(quán)價格間距為200元/噸，占目前工業(yè)硅噸價的1%以上，提供了足夠的區(qū)別度，方便了投資者根據(jù)自身需要進行決策與交易。”中泰期貨研究所負責人婁載亮表示。
在他看來，上市首日工業(yè)硅期權(quán)成交與持倉集中于2308期貨合約為標的的期權(quán)合約，工業(yè)硅現(xiàn)貨價格持續(xù)走低，今日工業(yè)硅期貨價格同向波動，期權(quán)隱含波動率上升，工業(yè)硅期權(quán)價格對期貨價格的波動做出準確反應(yīng)，為后續(xù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)利用工業(yè)硅期權(quán)參與風險管理打下基礎(chǔ)。
產(chǎn)業(yè)鏈精細化、個性化風險管理需求滿足
近年來，受能耗雙控、原材料成本上漲、光伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展等因素影響，工業(yè)硅價格波動劇烈。隨著工業(yè)硅期貨期權(quán)的上市，市場人士表示，上市工業(yè)硅期權(quán)，能夠完善工業(yè)硅價格形成機制，豐富產(chǎn)業(yè)企業(yè)風險管理工具，發(fā)揮期權(quán)精細化風險管理的功能，協(xié)同發(fā)揮期貨期權(quán)兩類產(chǎn)品功能作用，形成市場風險管理合力。
上海東證期貨總經(jīng)理唐雷認為，從資本市場發(fā)展的角度，工業(yè)硅期權(quán)上市為投資者提供了新的資產(chǎn)配置工具，有利于完善衍生品市場投資者的結(jié)構(gòu)。由于期權(quán)投資的高度專業(yè)性，可以吸引更多專業(yè)的機構(gòu)投資者參與進來，為期貨市場帶來更多流動性，加強市場的厚度與活躍程度。
申萬宏源證券金融創(chuàng)新總部副總經(jīng)理李斌冰對記者說，今日期權(quán)首日交易，做市商積極報價并提供流動性，全天波動率走勢平穩(wěn)。工業(yè)硅期權(quán)的上市和合理定價，更好滿足工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)精細化、個性化的風險管理需求，助力期市更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。
對于工業(yè)硅價格的后期表現(xiàn)，前述研究組認為，供應(yīng)方面，西南地區(qū)電力檢修及電價上調(diào)，企業(yè)月底停爐增加，供應(yīng)有所縮減，同時生產(chǎn)成本抬升至元/噸，工業(yè)硅價格下行空間有限。下游方面，對明年一、二季度的需求預(yù)期較好，但短期正處于真空期，短期需求弱勢難改。
“目前工業(yè)硅價格已跌至成本線下方，短期追空風險較高，可考慮待市場情緒釋放完畢后，參考明年8月西南地區(qū)生產(chǎn)成本元附近做多。”該研究組表示。
反轉(zhuǎn)預(yù)期落空！工業(yè)硅期貨首日收跌硅業(yè)景氣度持續(xù)疲軟
工業(yè)硅期貨上市首日收跌，讓本就疲弱的硅業(yè)再添一份涼意。
今年Q4以來，工業(yè)硅多個需求支撐均告失效，下游需求中，原本弱勢的有機硅、硅合金持續(xù)低迷，預(yù)期中的補庫需求未出現(xiàn)，一貫強勢的多晶硅也顯露出頹勢，需求支撐全面告急。在此背景下，市場各方對本次工業(yè)硅期貨上市均報以厚望。
有頭部公司人士向財聯(lián)社記者表示，看好工業(yè)硅期貨提升交易活躍度進而推動價格走高。行業(yè)分析師也多看好工業(yè)硅期貨上市后表現(xiàn)，“工業(yè)硅期貨定位比較特殊，是國內(nèi)第一個新能源金屬期貨品種，預(yù)計市場炒作熱情會比較高。”
但伴隨首日交易數(shù)據(jù)出爐，市場預(yù)期宣告落空。
12月22日，工業(yè)硅期貨上市，主力合約(si2308)掛牌基準價元/噸，盤中一度漲至元/噸，但最終報收元/噸，下跌190元/噸，首日跌幅1.03%。
對于工業(yè)硅首個交易日的表現(xiàn)，銀河期貨分析師接受采訪時表示，當日成交共計2.87萬手，持倉0.47萬手，市場活躍度偏低。“掛牌基準價已貼近西南產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)成本線，工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易商套保動力不足。”
現(xiàn)貨市場方面，工業(yè)硅行情持續(xù)疲軟。22日行情數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)工業(yè)硅市場參考價格為元/噸，較上個統(tǒng)計日價格下調(diào)187元/噸，多個牌號工業(yè)硅價格均出現(xiàn)下滑。
對此，卓創(chuàng)資訊分析師于明靜表示，下游需求疲軟難以支撐價格向上，預(yù)計拐點要看房地產(chǎn)等終端需求何時出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。前述銀河期貨分析師認為，工業(yè)硅現(xiàn)貨庫存充裕，下游采購意愿持續(xù)消極，預(yù)計短期工業(yè)硅市場將延續(xù)弱勢。
公開數(shù)據(jù)顯示，全球工業(yè)硅產(chǎn)能為631萬噸，其中498萬噸產(chǎn)能集中在中國，我國既是主要出口國也是主要消費國。但長期以來我國的出口定價缺少話語權(quán)，國際工業(yè)硅一直采用英國機構(gòu)的價格指數(shù)作為定價基礎(chǔ)，國內(nèi)市場報價則主要參考商品資訊機構(gòu)的價格，伴隨近幾年行業(yè)高速發(fā)展，工業(yè)硅價格大起大落，產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈持續(xù)震蕩，報價不統(tǒng)一的問題愈發(fā)突出。
熬出頭了？硅料價格年內(nèi)首“踩剎車”
光伏賽道最強勢環(huán)節(jié)出現(xiàn)降價。
據(jù)PVinfolink在11月23日最新公布的報價顯示，本周多晶硅價格出現(xiàn)下降，均價由303元/kg下降至302元/kg，降幅0.3%。這也是多晶硅價格年內(nèi)首次出現(xiàn)下降。
國內(nèi)上游工業(yè)硅產(chǎn)能近期明顯提升，另外疊加下游需求趨穩(wěn)，多晶硅廠商相繼加大硅料產(chǎn)出以緩解供需緊張的局面。業(yè)內(nèi)分析認為，雖然多晶硅價格難以在短時間內(nèi)出現(xiàn)斷崖式下跌，但價格已經(jīng)開始出現(xiàn)下探跡象，今年年底至明年年初或出現(xiàn)持續(xù)回調(diào)。
多晶硅年內(nèi)首次降價
國內(nèi)硅料價格在今年6月底、7月初沖上30萬元/噸大關(guān)，也錄得十年新高。隨后，硅料價格在這一高位盤整數(shù)月，但并未出現(xiàn)下降。
根據(jù)PVinfolink最新報價顯示，本周多晶硅價格出現(xiàn)下降，均價由303元/kg下降至302元/kg，降幅0.3%。PVinfolink方面在評論中表示，雖然單晶致密塊料主流價格暫未出現(xiàn)明顯下修，但不同廠家的報價范圍已經(jīng)逐步擴大，二線廠家價格有逐步下探趨勢，本周已經(jīng)有實質(zhì)性的松動。
不過，此次多晶硅價格降幅并不大，在業(yè)內(nèi)看來，并不足斷定為多晶硅價格拐點。一位光伏業(yè)內(nèi)人士告訴記者，11月拉晶企業(yè)生產(chǎn)用料的剛性需求預(yù)期明顯，拉晶整體稼動率穩(wěn)中有升，對于硅料價格暫時有支撐意義。“預(yù)計硅料價格雖然難以在短時間內(nèi)出現(xiàn)斷崖式下跌，但價格已經(jīng)開始出現(xiàn)下探跡象，”該人士表示。
在多晶硅價格持續(xù)兩年多的上行周期里，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格均有不同程度提升，由此也在一定程度上抑制了新增裝機規(guī)模。這也一度引起監(jiān)管部門關(guān)注，曾多次喊話“不搞囤積居奇、借機炒作，要推進光伏存量項目建設(shè)”。
因此，業(yè)內(nèi)對于多晶硅價格拐點何時到來相當關(guān)注。實際上，在硅料價格尚未下行前，硅片就已率先松動。此前，TCL中環(huán)因上游硅料供應(yīng)相較三季度更加充足等原因，10個月來首次下調(diào)硅片價格。
上游工業(yè)硅供應(yīng)寬松
“近期多晶硅上游工業(yè)硅放量明顯，實際上也為緩解了多晶硅廠商原料憂慮，”上述光伏人士表示。數(shù)據(jù)顯示，10月國內(nèi)工業(yè)硅共生產(chǎn)30.02萬噸，環(huán)比增加1.11萬噸，同比增長14.93%。
廣發(fā)期貨在一份研報中也表示，此前由于西南地區(qū)結(jié)束豐水期，新疆地區(qū)受疫情管控影響，原材料運輸困難，導(dǎo)致部分企業(yè)停產(chǎn)。但隨著新疆及四川地區(qū)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，云南地區(qū)限電情況保持穩(wěn)定以及新增產(chǎn)能投放，10月工業(yè)硅產(chǎn)量增加，預(yù)計11月產(chǎn)量較10月小幅下降，依舊保持高位。
該機構(gòu)也認為，當前工業(yè)硅供給偏寬松，庫存保持高位，下游需求除多晶硅外均疲軟，預(yù)計短期工業(yè)硅價格將小幅下降。這也意味著，多晶硅廠商成本有望進一步降低。
實際上，在整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，多晶硅料一直處于強勢位置，在市場競爭結(jié)構(gòu)方面接近寡頭競爭格局，其上游原材料工業(yè)硅企業(yè)議價能力普遍較弱。
硅料廠商加足馬力開工
另一個不容忽視的因素是，隨著今年國內(nèi)各大硅料玩家大幅擴充產(chǎn)能，新擴多晶硅產(chǎn)能有望在四季度加速釋放。包括通威股份、協(xié)鑫科技等硅料龍頭均在持續(xù)加碼硅料項目建設(shè)。
這一趨勢在10月多晶硅生產(chǎn)中已有體現(xiàn)。根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，10月多晶硅生產(chǎn)8.04萬噸，環(huán)比增加14.37%，同比增長91.43%。多晶硅企業(yè)10月開工率86.8%，環(huán)比增加11.26%。
該機構(gòu)統(tǒng)計，四季度多晶硅新增產(chǎn)能26萬噸，而且主產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙地區(qū)多晶硅新增產(chǎn)能爬坡周期較短。而隨著目前四川地區(qū)限電解除以及新增產(chǎn)能爬坡，供應(yīng)將逐步增加，預(yù)計四季度多晶硅供應(yīng)逐漸寬松。
通威股份24日在互動平臺中表示，伴隨著行業(yè)擴產(chǎn)產(chǎn)能的逐步釋放，預(yù)期硅料供應(yīng)緊張將逐步緩解。
而晶科能源董事長李仙德近日也在上周業(yè)績會上指出，根據(jù)硅料生產(chǎn)建設(shè)的時間周期，今年年底至明年多晶硅料進入集中投產(chǎn)期，伴隨著硅料企業(yè)的擴產(chǎn)，未來供應(yīng)大幅增加后，硅料供需不平衡的局面將逐步改善。
存在產(chǎn)能過剩隱患
實際上，在整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，供需存在錯配是不爭事實。一般而言，硅料環(huán)節(jié)具有擴產(chǎn)建設(shè)周期較長的特點，擴建周期約為18個月，但其下游環(huán)節(jié)硅片、電池片、組件產(chǎn)能擴張較快，分別為12、9、6個月，下游各環(huán)節(jié)全年產(chǎn)能大幅高于硅料產(chǎn)能，因此在某些階段可能出現(xiàn)硅料階段性供給緊缺。
國信期貨一份研報顯示，2022年多晶硅建成產(chǎn)能為111.15萬噸，按照每GW消耗0.312萬噸(生產(chǎn)消耗每GW0.26萬噸，容配比1.2)的硅料計算，多晶硅產(chǎn)能為356.25GW。
在2022年光伏行業(yè)各個環(huán)節(jié)名義產(chǎn)能方面，硅片環(huán)節(jié)為415.8GW，而電池片為515.97，組件則為465.8GW.不難看出，硅料是整個產(chǎn)業(yè)鏈中產(chǎn)能最少的環(huán)節(jié)。
值得注意的是，2021年全球新增光伏系統(tǒng)裝機容量為173.5GW，而2022年的全球光伏裝機量可能會上升至260GW.在不考慮開工率的情況下，可以看到當前國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能都已經(jīng)遠遠超出了全球光伏裝機量，產(chǎn)能過剩已經(jīng)是趨勢。
“只是因為不少項目在2022年才建成，爬產(chǎn)需要時間，所以短期的供需失衡情況并不嚴重，”國信期貨方面表示。
而根據(jù)各企業(yè)公布的產(chǎn)能投放計劃，2023年多晶硅產(chǎn)能將會翻倍式增長，增加117萬噸，折合約375GW.而下游硅片、電池片產(chǎn)能未來3年內(nèi)至少增加370GW，組件2023年將增加230GW產(chǎn)能。總體來看多晶硅的產(chǎn)能增速可能要高于下游。
國信期貨方面稱，到2023年隨著多晶硅新增產(chǎn)能的不斷釋放，多晶硅價格將有可能從高位回調(diào)，從而帶動光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格下行。
