此前拖累國內期貨鄭棉走勢的最主要因素
2025-03-04 
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返回列表密切關注特朗普政策變動，預期棉價回調空間有限。針對棉花市場，綜合多方因素進行深入剖析。
一、供應側概況
據預測，2024/25財年全球棉花產量將有所增加，但當前供應端未出現顯著變化。市場焦點逐漸轉向2025年新棉種植意向。目前，美棉的意向種植面積呈現同比下降趨勢，而中國棉花意向種植面積則與去年同期基本持平。這一態勢反映出全球棉花供應的潛在變化。
二、需求端分析
全球棉花消費預期保持穩定，國內紡織企業開機負荷增長速度放緩，現已趨于穩定，位于近年同期低位。傳統的金三銀四需求旺季表現略遜于預期，需求的持續改善需要更長時間。這一情況表明，市場需求端的恢復仍需時日。
三、進出口情況
本年度美棉的出口總簽約量低于往年同期水平，中國簽約量亦然偏低。目前，進口美棉現貨清關價與國內棉花現貨價格存在較大差距，價差超過1000元/噸。這一現象反映出國際棉花市場的供需及價格波動。
四、庫存端現狀
棉花工商業庫存自1月中旬起呈現環比下降趨勢，但仍然處于歷史同期高位。與此同時，紡織企業原材料庫存偏低，補貨意愿不強。這表明，市場去庫存化進程仍在繼續，但庫存壓力仍需時間消化。
五、國際市場動態
在宏觀層面，持續的擾動使得基本面驅動有限。美棉的出口及新年度種植意愿成為市場關注焦點。近期，海外宏觀層面信息繁雜，沖突不斷有新進展、特朗普再次揮舞關稅大棒、美元指數波動幅度加大。從基本面看，2024/25年度全球棉花產量已基本確定，供應端未見新增擾動。需求端存在一定變數，美棉出口數據表現不穩，裝運率同比下降，對中國出口數量處于歷史低位。考慮到當前關稅政策的不確定性，美棉出口數據預計將受到一定影響。展望未來，美棉供需格局寬松、宏觀層面擾動持續的現狀短期內難以改變，美棉價格仍將承受壓力。但市場焦點或在三月下旬新棉種植開始前轉向新棉種植意向及實際播種情況。
六、國內市場走勢
國內棉花市場方面，庫存壓力最高的時期已過。需密切關注特朗普政策變化，預計短期內回調空間有限，中長期棉價仍有一定上行潛力。此前，鄭棉走勢受制于供需寬松導致的高庫存及不確定的外部關稅政策。目前國內棉花商業庫存自1月中旬起已呈環比下降趨勢，庫存壓力高峰期已過。在關稅政策方面，特朗普的政策變動再次引發市場關注，其最新關稅政策可能對市場情緒產生擾動。從棉紡產業鏈看，上游棉花庫存仍較高，棉價震蕩偏弱，金三銀四傳統需求改善有限，紡織企業補庫意愿不強。但從中長期看，未來變局可能更多與宏觀環境及新棉種植階段相關。市場調研結果顯示，預計2025年新棉種植面積同比小幅增加0.8%，雖單產可能略有下降，但整體供應或環比收緊。預計短期內鄭棉將在情緒擾動下維持偏弱震蕩走勢，但難以刷新年內新低；從中長期看，鄭棉期價有望從下四分位數向中位數移動。
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