短期內甲醇期貨價差將保持偏強態勢
2025-02-26 
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甲醇市場分析
上周甲醇價格在經歷了一段窄幅波動后出現反彈，整體保持寬幅振蕩態勢。供應方面，內地春季檢修開始，部分裝置檢修，導致煤制甲醇開工率下降。市場密切關注后續檢修兌現情況。海外甲醇開工率亦在下滑，伊朗裝置維持低水平運行，而非伊朗裝置新增部分檢修，導致從2月底開始貨量逐漸減少。預計3月進口減量趨勢將持續，但近期有傳言部分產品將轉為出口。需求方面，傳統下游產業開工率持續回升，顯示傳統需求韌性。烯烴需求短期內表現較弱，市場焦點集中在月底沿海MTO裝置是否重啟。
預計短期內市場驅動力量相對較弱，但3月進口減量、國內春季檢修預期以及MTO裝置重啟預期，將導致3月平衡表出現大幅去庫存。因此，短期內盤面下方空間有限，投資者可關注低位短多和正套機會。
動力煤市場分析
動力煤市場情緒偏空，價格呈現走弱趨勢，坑口煤和化工煤價格均在下跌。國內供應整體保持中性態勢，國內開工率略有回落，但仍處于偏高水平。國內裝置從2月底開始逐漸進入春季檢修階段，檢修兌現率逐步提高。在進口方面，市場情緒偏多。海外甲醇開工率維持低位，特別是伊朗日產量持續低水平運營，非伊朗裝置近期檢修數量增加，導致進口維持減量預期。
在需求方面，盡管傳統需求繼續回升，但烯烴需求出現轉弱跡象。市場目前等待興興、寧波富德等MTO裝置重啟。從上游利潤情況看，煤制甲醇利潤表現較好，而天然氣制和焦爐氣制甲醇裝置利潤則表現一般。值得注意的是，內地煤制甲醇裝置利潤出現小幅回升。（截至2月21日數據：內蒙煤制利潤為51.9元/噸，西南天然氣制利潤為-130元/噸，河北焦爐氣制利潤為330元/噸）。
華東05基差略有下滑，在港口高庫存背景下，現貨價格呈現偏弱態勢。受市場對盤面去庫預期的影響，整體表現偏強。5-9價差出現小幅反彈，近期價格在經歷大幅下跌后有所回升。由于烯烴后期可能重啟，市場對3月仍存在去庫預期，這為近端價格提供了支撐。預計短期內價差將保持偏強態勢，投資者可繼續關注逢低正套機會。
| 指標 | 數據 |
|---|---|
| 內蒙煤制甲醇利潤 | 51.9 元/噸 |
| 西南天然氣制甲醇利潤 | -130 元/噸 |
| 河北焦爐氣制甲醇利潤 | 330 元/噸 |
投資建議： 考慮到多重因素，甲醇市場短期內盤面下方空間有限，投資者可關注低位短多和正套機會；動力煤市場情緒偏空，價格走勢仍待觀察。請密切關注市場變化，謹慎操作。
免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。投資有風險，入市需謹慎。
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