春節后的鋅庫存累積情況不如預期樂觀
2025-02-18 
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返回列表一、供應狀況分析
上周，鋅精礦在港口的庫存量為31.6萬噸，與前一周相比減少了0.7鑒于礦供應過剩的預期逐漸實現，冶煉利潤的改善預示著后續冶煉端的產量提升可能會加速。需求端剛剛復工不久，下游加工環節的開工率正處于恢復階段。未來，我們將密切關注下游企業的備貨情況。春節后的鋅庫存累積情況并不如預期樂觀，較往年同期低。但近期現貨價格已從溢價轉為折價。基于以上因素，我們傾向于認為鋅市場整體呈現偏弱態勢，但在現實層面基本面向中性偏弱。因此，對于鋅價我們持偏弱看法，反彈的動力可能來自于下游低價補貨帶動庫存下降。
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本文目錄導航：
- 財政政策刺激經濟的副作用及刺激舊經濟的后果
- 財政政策刺激經濟的副作用
- 霧霾加重:刺激舊經濟的后果
- 疫情后,諸多國家的產業鏈的政策調整主要為
- 國際銅價下跌釋放何種信號
財政政策刺激經濟的副作用及刺激舊經濟的后果
如果經濟刺激政策不及時的退出， 隱患就會顯現成為經濟的病患。以下是我精心整理的關于財政政策刺激經濟的副作用的相關資料，希望對你有幫助!!!
財政政策刺激經濟的副作用
國際金融危機已有一年多的時間，由于各國經濟刺激政策的效果已經顯現，經濟下滑的趨勢得到遏制，世界經濟形勢已經得到改善，部分經濟數據的好轉，預示全球經濟毫無疑問的出現復蘇跡象。 因此，許多國家尤其是經濟復蘇明顯的國家，如德國、法國等，均提出了經濟刺激政策的退出問題，這也是2009年9月底G20的每個成員或早或晚面臨的一個現實問題。 那么，為什么在經濟出現復蘇跡象時經濟刺激計劃要退出?不退出后果是什么?
不可否認，各國的救市行為取得了一定的成效，尤其是在穩定金融秩序上取得了顯著的效果。 然而，從經濟刺激計劃的具體內容來看，為了解決當前的經濟問題，大部分國家的政策均存在很大的弊病，從而為經濟的后續發展埋下了隱患，這個隱患就是巨大的通貨膨脹壓力和巨額的財政赤字。 如果經濟刺激政策不及時的退出， 隱患就會顯現成為經濟的病患。
(一)巨大的通貨膨脹壓力
菲利浦斯曲線的理論分析指出，政府要想實現充分就業和經濟增長的目標，通貨膨脹是一種不可避免的代價。 這正是當前各國政府挽救經濟的真實寫照。 經濟增長引發通貨膨脹的具體途徑主要包括以下幾個方面:一是投資的乘數--加速數效應。 經濟體系中的投資可分為自發投資和引致投資，前者是與均衡增長相對應的投資，后者則是導致經濟失衡的投資，在加速數效應的作用下大規模引致投資容易導致物價水平的上漲;二是經濟結構中的瓶頸制約。 經濟的快速增長將會帶動短缺生產部門的產品和勞務價格迅速上漲，從而引起成本推動型的通貨膨脹;三是出口規模的擴張。 采用出口導向型發展戰略的國家，經濟增長總是伴隨著出口的快速上升，一方面擴大了總需求，另一方面在固定匯率下，出口收入增加國內貨幣供給，兩方面的共同作用刺激物價上漲;四是匯率的變化。 當經濟增長本身是由擴張性貨幣政策啟動時，本國貨幣會隨之發生貶值，這就使得進口產品的國內價格上升，進而形成輸入型的通貨膨脹;五是通脹預期的作用。
根據IMF提供的數據顯示，截至2009年6月份，G20成員國為應對金融危機、刺激經濟增長，所承諾的各種經濟刺激措施涉及的資金總規模已經接近12萬億美元，這其中包括了擴張性貨幣政策和刺激性財政政策的各項內容。 在危機高潮期，全球主要央行聯手大幅減低基準利率，美國、英國等國家貨幣當局更采取了不尋常的大規模的量化寬松政策，央行從最后貸款人轉變為第一貸款人和唯一貸款人，向金融系統和實體經濟注入大量基礎貨幣。 尤其是美聯儲一直致力于購買公債和抵押債券，導致其資產負債表規模超過2萬億美元，截至2009年9月30日，美聯儲資產負債表上的資產規模出現八周以來首度減少，但仍達2.14萬億美元。 隨著危機緩和，經濟逐漸復蘇，一旦釋放出的流動性轉化為現實購買力，在中長期內將會引發新一輪的全球性通貨膨脹。 21世紀初，格林斯潘的長期低利率政策促成了美國房地產的畸形繁榮，為本輪危機埋下種子，就是很好的例證。
目前，全球流動性的充裕已導致各國樓市回穩、股市漲勢迅猛。 通過這一點可以確定，公眾對通貨膨脹的預期已經確立，而通貨預期必將加速通貨膨脹的到來。 例如，美、歐、日各經濟體的股市，已較數月前低位反彈了30%以上;印度、俄羅斯股市反彈幅度更分別高達52%和106%。 在實體經濟復蘇明顯滯后的情況下，流動性充裕以及與此相關的股市和初級產品價格過快上漲，給全球經濟帶來的滯脹風險已不容小覷。 從以往經驗來看，過剩的流動性，還會流入大宗商品，固定資產及原材料市場，造成該類資產的上漲，從而導致下游成品價格的上漲，最終導致物價的不斷上漲。 與此形成鮮明對比的是，實體經濟的發展還不容樂觀。 一面是貨幣供應量大增，另一面是制造業不斷衰退，此消彼長，通貨膨脹率必將大幅飆升。
提出拉弗曲線的美國著名經濟學家拉弗稱:盡管深度衰退帶來的短期陣痛非常劇烈，但兩位數的通脹造成的長期后果才是毀滅性的。 在他看來，現在美國的通脹風險甚至較70年代危機時更高，當時美國通脹率一度接近15%。
(二)巨額的財政赤字
根據歷史經驗，赤字財政已經成為世界各國政府抵御金融危機、擴大內需的重要手段之一。 美國的羅斯福新政發生于1929-1933年經濟危機之后;日本政府在1973-1975年的經濟危機出現后，一改50年以來實行的緊縮性財政政策;20世紀70年代，拉丁美洲國家普遍實施的赤字財政--負債增長戰略使該地區的大部分國家在一定程度上避開了當時的世界經濟衰退;面對自1997年下半年以來受到的亞洲金融危機的沖擊，中國也從1998年起實施了以擴大國債投資為重點的積極的財政政策，并取得顯著成效。
此次金融危機也不例外。 金融危機爆發后，各國都投入巨資穩定金融市場，在創新多種信貸工具的基礎上，通過購買國債等中長期債券向市場提供流動性，隨后又陸續出臺新的刺激計劃，巨額投入必然帶來財政壓力。 僅美國而言，本財年財政赤字預計將達1.58萬億美元，約占GDP的13%;其他經濟體也面臨類似問題，歐盟規定各國財政赤字占當年GDP的比例不得超過3%，但如今已有多個成員國越過這條紅線，英國2009年財政赤字將達到1910億英鎊，其他歐盟成員國2009年財政赤字將超過GDP的3%;而日本經濟刺激計劃的總支出規模達75萬億日元，已占到GDP的5%左右;據匯豐銀行和德意志銀行的經濟學家預測，2010年歐元區公共債務占GDP比例將升至83%，預算赤字占比則將達到6%--7%。 這兩個數字大大超過了歐盟規定的公共債務60%、財政赤字3%的上限。 我國亦將2009年預算赤字初步定為9500億元，其中包括為地方代發的2000億元地方債，這是我國自1949年建國以來最高額度的財政赤字，占GDP總量的比重約為2.93%，直逼3%的警戒線。 令人擔憂的是，美國對外債嚴重依賴，這種不平衡很可能會成為下次危機的種子。 美聯儲主席伯南克預計，美國的債務占名義GDP的比重將在2011年達到70%，成為上世紀50年以來的最高值。 亞洲國家也承認，如果其對美國的債權繼續增長，它們很可能會重復歐洲在30年前的命運，當時歐洲積聚了大量的美國債權并最后陷入通脹。
如此大規模赤字帶來的最大挑戰是積極財政政策的可持續性問題。 當前的金融危機過后，經濟可能仍將處于低水平增長，尤其是歐盟國家不可能長期靠擴張性財政政策刺激經濟。 從短期來看，大規模發行國債會在一定程度上分流債市和資本市場資金，對私人投資產生擠出效應，長期更會影響資本形成和私人消費，從而削弱經濟增長的持久力。 加之在當前條件下，財政赤字無法依靠加稅扭轉，只能憑借債支撐，沉重的公共債務必將推高長期利率，增加整體經濟運行的成本。 而當中央銀行和商業銀行持有公債時，通過貨幣乘數進一步加大了通貨膨脹的壓力。
霧霾加重:刺激舊經濟的后果
入冬以來，霧霾持續紅色警戒，且范圍大幅擴大，嚴重程度甚于往年。
2014-2015年貨幣大放水，刺激房地產的政策頻出，2016年以房地產和重化工業為代表的舊經濟全面死灰復燃：2015-2016年房地產銷量增速從6.5%反彈到24.3%，加快17.8個百分點;房地產開發投資從1%反彈到6.5%，加快5.5個百分點;粗鋼產量從-2.3%轉正到1.1%，在中央三令五申去產能的情況下加快3.4個百分點;發電量從-0.2%反彈到4.2%，加快4.4個百分點——與舊經濟全面復辟相對應的是，房價暴漲，實體經濟成本大幅上升，杠桿率上升，金融風險加大，霧霾加劇，經濟轉型倒退。
代價沉重，引人反思，以刺激房地產來穩增長是發展觀出了問題，因此，中央經濟工作會議提出“房子是用來住的，不是用來炒的”、建立長效機制、加快供給側結構性改革等。
地產銷量掉入冰點，2016年12月30大中城市地產銷售同比下降22.7%，較上周擴大了1.2個百分點。 2016年最后一周100大中城市土地成交面積大幅上漲。 12月乘用車銷售沖高但難以為繼，汽車購置稅優惠政策縮水。
1月發電耗煤增速13.9%，高于16年12月8.3%。 受北方環保限產和需求弱的影響，鋼鐵生產走弱庫存上升;1月螺紋鋼價格同比64.9%，較上周下降11.6個點。 水泥價格走穩，1月同比繼續走高。 特普朗政策的市場預期重新調整，美元指數下跌。
原油價格繼續上行。 年初菜價和豬價增速平穩。 央行流動性凈回籠，資金緊平衡。 本周10年期國債收益率3.1953%，較上周上升了18.4個BP。 2017年的第一周央行維穩匯率，穩定貶值預期。 央行抽干離岸流動性，人民幣匯率巨幅波動。
下游：地產銷售冰凍，土地成交上漲
2016年12月30大中城市地產銷售同比下降22.7%，較上周擴大了1.2個百分點，亦低于11月的-18.8%。 進入2017年，受元旦假期的影響,本周30大中城市地產銷量面積環比-21.7%，其中一二三線城市環比分別下降-31.5%、-20.5%和-17.4%。 截至1月5日，1月30城地產銷售面積同比上升2.2%，高于12月的-22.7%。 其中，一二線同比分別為8.8%和11.9%，高于12月同比-35.4%和-24.7%，而三線同比下降14.0%，降幅較上月的-9.4%擴大。
本周大中城市土地供應面積變化不大，但土地成交面積大幅上漲。 100大中城市土地成交環比增幅111.7%，其中二線城市土地成交環比暴漲152.0%。 盡管2016年最后一周土地成交火爆，12月100城土地成交面積同比下降23.6%，較11月同比降幅擴大14.8個百分點。 其中一線和三線同比降幅擴大了7.0和50.4個百分點，二線同比則回升了27.3個百分點。
根據全國乘聯會發布的數據，12月的前三周車市增速23%，繼續保持購置稅5%優惠政策退出前的超級火爆期。 12月第3周零售增長為10%，與第2周24%增幅相比下降了14個點，進入高位平穩期。 不同于零售端的火爆，乘用車批發增速12月第三周僅增長6%，與第2周相比下降10個百分點。 購置稅優惠政策5%變7.5%導致零售商對明年銷售并不樂觀，廠商銷售難以進一步增速。
本周電影票房市場環比增速下降，但與去年同期相比有所上升。 電影票房收入和觀影人數環比-8.7%、-5.2%，比上周下降27.9和19.3個百分點。 電影放映場次環比3.4%，比上周上升2.8個百分點。 2017年元旦檔電影票房收入457億，同比降幅高達23.3%，明顯低于16年的3.7%和15年的48.7%。 觀影人次2007萬人，也同比下降22.7%。
中游：發電耗煤走弱，鋼價降水泥漲
16年12月發電耗煤同比增速8.3%，較11月同比8.7%回落了0.4個百分點，預計12月工業增速回落。 17年第一周6大發電集團日均耗煤量環比上升6.9%。 截至1月6日，1月六大發電集團日均耗煤量69.1萬噸，高于16年12月均值65.2萬噸。 1月第1周日均發電耗煤月化同比上升13.9%，高于12月增速8.3%。
近日國家發布鋼鐵行業去產能新政策，實行更加嚴格的差別電價政策和基于工序能耗的階梯電價政策，加之霧霾依舊持續，鋼鐵企業開工率依然受到影響。 本周盈利鋼廠比例為70.6%，較上周上升了1.3個點。 高爐開工率為72.2%，開工僅回暖一周后又下降2.1個點。 1月第1周螺紋鋼價格環比-1.8%，同比64.9%，較上周下降11.6個百分點。 受北方地區多次環保限產的影響，粗鋼生產環比走弱，12月旬均產量環比11月下降了2.3%，而螺紋鋼庫存亦受冬季需求轉弱的影響自11月中開始持續走高，12月螺紋鋼庫存同比16.6%，明顯高于11月和10月的-1.1%和-5.4%。
水泥價格繼續維持穩定走勢。 本周全國水泥價格指數環比微幅下降0.15%，繼續保持平穩。 1月第一周水泥價格月化同比30.0%，高于12月的28.6%。 除了東北地區，全國各地的水泥價格增速均保持上行趨勢。
上游：美元環比下跌，油價同比大漲
本周CRB工業原材料指數環比0.2%，1月同比20.5%，低于12月同比23.1%。 南華工業品指數環比-1.0%，1月同比62.3%，低于12月同比73.4%;南華農產品指數環比-0.7%，1月同比21.2%，低于12月同比23.6%。
2017年1月20日特朗普正式上任，由于其經濟政策的實施存在很多不確定性，市場重新調整預期，美元指數回落。 美元指數本周環比下降1.0%，1月同比3.6%，低于12月同比3.7%。 受科威特、阿曼和沙特等國遵守減產協議消息的提振，本周布倫特原油價格環比上漲0.1%，1月同比76.3%，大幅高于12月同比41.2%。
有色金屬價格增速放緩。 LME銅價格周環比為2.0%，1月同比24.6%，高于12月同比22.4%。 LME鋁價格周環比為-0.2%，1月同比15.2%，低于12月同比15.8%。 LME鋅價格周環比為1.8%，1月同比69.5%，低于12月同比75.5%。
波羅的海干散貨指數(BDI)1月同比150.7%，大幅高于12月同比102.1%。
價格：1月菜價和豬價增速均放緩
前海蔬菜批發價格指數環比上漲1.4%，山東地區的蔬菜批發價格指數環比上漲5.2%。 農業部蔬菜平均批發價、前海蔬菜批發價格指數和山東地區的蔬菜批發價格指數1月同比分別為-0.1%、0.0%和4.3%，低于12月的5.1%、7.5%和5.4%。
本周36個城市豬肉平均零售價環比下跌0.2%。 農業部豬肉平均批發價1月同比上漲1.0%，低于12月的3.2%;36個城市豬肉平均零售價1月同比上漲5.7%，低于12月的6.3%。 牛肉和羊肉均價1月同比分別為-0.7%和-1.9%，分別低于和高于12月的-0.5%和-3.3%。 水產品價格同比增速放緩，草魚和鰱魚均價1月同比分別為2.7%和1.3%，均低于12月的2.8%和1.9%。
貨幣：銀行間市場平穩，人民幣匯率巨幅波動
本周央行貨幣凈回籠5950億元。 截至1月6日，1天期銀行間回購加權利率為2.1009%，較上周下降了2.41個BP;7天期銀行間回購加權利率為2.4952%，較上周下降了51.88個BP。 1年期國債收益率為2.7799%，較上周上升了13.06個BP;10年期國債收益率為3.1953%，較上周上升了18.38個BP。
珠三角票據直貼利率(月息)和長三角票據直貼利率(月息)均較上周下降2.0個BP，票據轉貼利率(月息)亦下降6.0個BP。 本周不同期限的信用利差收窄，1年期AAA企業債的信用利差收窄了33.74個BP，10年期AAA企業債的信用利差收窄了21.44個BP。
疫情后,諸多國家的產業鏈的政策調整主要為
我國服務貿易進出口情況看，旅行、運輸、建筑等傳統的依托空間、物理方式提供服務的行業受到較大沖擊；以線上化服務為主的電信、計算機和信息服務，金融保險服務受影響相對有限。 2018年，我國服務貿易出口主要為其他商業服務，電信、計算機和信息服務，運輸服務，旅行服務，四類服務合計占比超過70%；旅行服務占我國服務貿易進口的一半以上；運輸服務，其他商業服務，知識產權使用費，電信、計算機和信息服務進口占比分別為20.63%、9.01%、6.78%、4.53%；金融保險服務、建筑服務進出口占比均相對較小。 疫情對服務貿易的影響主要來自各國出臺的防控、管控措施對人員、交通跨境活動構成的階段性限制，后續將視各國疫情控制情況逐步恢復。 （二）疫情對全球重點產業鏈和我國相關進出口行業的影響分析1. 疫情影響石油、天然氣等能源的國際需求，油價下行有利于產業鏈下游降成本（1）在疫情蔓延以及沙特、俄羅斯石油價格戰共同影響下，國際油價下行，產業鏈下游企業成本下降近期，石油市場供需雙向利空，國際油價大幅下行。 上游供給端，俄羅斯拒絕歐佩克再度深化減產建議，沙特宣布石油增產降價，全球石油供給預期大幅增加；下游需求端，在世界經濟增長緩慢石油需求本就低迷的基礎上，加之新冠肺炎疫情加深世界經濟下行預期，石油需求持續承壓。 3月9日國際油價暴跌，16日跌至每桶30美元以下。 中游運輸環節，原油運費隨著油價大跌連續上漲，截至13日，中東—寧波運價指數三日內大漲90點。 同時，作為重要大宗商品，石油價格影響全球金融市場，全球股市震蕩，多國股市觸發熔斷機制。 從對我國企業影響看，石油是是經濟發展的重要能源之一，進口成本下降，有利于降低企業成本，有利于經濟恢復。 一是利好煉化企業，受益于我國成品油“40美元下地板價”的定價機制，產品價格跌幅小于原料價格跌幅；二是利好交通運輸物流企業，原油價格下跌使燃料價格下降，給受疫情沖擊較大的交通運輸物流業帶來直接利好；三是利好油氣運輸企業，油氣運輸船東企業將從業務量增加和燃料成本降低中雙向受益。 另外，作為目前全球最大的油氣進口國，我國未來一段時間預計將加大原油進口、提升油氣儲備。 （2）疫情影響天然氣消費，油價下跌考驗天然氣經濟性從已有影響看，疫情前全球天然氣市場已出現供給過剩，疫情的出現則進一步加劇了天然氣消費弱勢。 天然氣消費與石油價格高度相關，競爭領域為交通燃料、工業燃料等，低油價將使天然氣的經濟性遭遇考驗。 從未來影響看，新冠疫情同樣主要影響天然氣市場需求端，如果全球疫情在二季度得到有效控制，則對全球經濟短期產生一定負面影響，需求有所下降；如果疫情持續發展甚至跨年傳播，則在全球經濟衰退甚至經濟危機背景下，天然氣需求將大幅下降。 一是企業停工停產將導致工業銷氣量大幅下降；二是限制人員聚集將導致餐飲、酒店、洗浴商業用戶用氣量下降；三是公交車、出租車停運、減運以及物流企業延期開工將導致車用氣需求大幅下降。 從對中國企業影響看，疫情對經濟的影響疊加石油降價對天然氣的替代效應，下游工業、發電、化工和商業用戶天然氣消費增速將出現下降。 在疫情未爆發前，中石油等多家研究機構預測2020年天然氣表觀消費量增速將會進一步放緩至7.6%，疊加疫情和油價影響，預計2020年我國天然氣表觀消費量增速或將降至6%左右。 天然氣生產、進口和城市燃氣企業都將受到影響。 2. 鋼鐵行業內外部需求受疫情沖擊較大，有色、鐵礦石呈現小幅波動（1）疫情蔓延沖擊部分國家鋼鐵供需根據世界鋼協數據，2019年日本粗鋼產量位居世界第3（99.3百萬噸）、韓國位居第6（71.4百萬噸），東南亞地區為全球鋼產量新興市場。 截止目前，歐洲、韓國、日本、印度、東南亞等國家因疫情對鋼鐵行業造成的影響較小，但若疫情沒有得到較好控制，恐對未來生產產生影響。 分區域來看：歐盟是鋼材凈進口國，近年鋼錠、板材、長材的凈進口呈上升趨勢，區域內產品競爭力下降，一旦下游需求減少，當地鋼企產品很難與外來鋼材競爭，很難通過替代進口緩解內部需求下降的壓力；日本鋼企出口占比較高，國內鋼材需求減少將推動供給的小幅收縮，疫情對日本國內經濟及消費帶來更大壓力；韓國鋼企產品競爭力強，近年來國內鋼材出口占比持續攀升，部分產品進口持續下降，韓國國內需求的下降將驅動鋼企加大出口、替代進口；印度及東南亞區域整體受疫情影響較小。 截至3月9日，全國35個主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為2536.98萬噸，周增幅為6.54%。 對比歷史數據，本輪庫存增長周期并未結束，預計庫存拐點不會迅速出現。 如果境外疫情擴散超出預期，全球經濟增長將受到很大拖累。 我國鋼材出口壓力將主要表現在鋼材的間接出口方面，諸如船舶、集裝箱、汽車、家電等耗鋼較多的機電產品出口將遭遇沖擊。 2019年我國機電產品出口占全部出口總值的58.4%。 機電產品出口受限對我國鋼材的總量消費構成較大壓力。 而對于我國鋼材的直接出口，減弱的空間則不是很大。 原因在于受到貿易保護主義抬頭影響，近年來我國鋼材出口已有較大幅度減少。 據海關統計，2019年全國出口鋼材6429.3萬噸，同比下降7.3%。 即便遭遇疫情沖擊，對鋼材供求總量平衡影響有限。 但需要注意的是，從出口地區來看，2019年中國的前兩大貿易伙伴分別是歐盟和東盟，對其出口額比上年分別增長8%和14.1%；作為第四大貿易伙伴的日本，對其進出口額也增長0.4%。 目前疫情擴散點主要在上述地區，未來鋼材出口的壓力猶在。 此外，下游需求減少，鋼材庫存增加將造成鋼材價格下跌。 現階段鋼鐵行業經營風險或將持續走高，鋼貿、中小鋼企經營狀況需要引起關注。 （2）有色金屬價格預期已部分兌現，國內庫存拐點尚未到來自疫情爆發以來，受市場避險情緒影響以及對節后需求恢復的擔憂，國際國內市場有色金屬價格迅速下跌。 以銅為例，春節期間倫銅自6200美元/噸跌至5500美元/噸，節后由于我國疫情防控有力，市場預期回暖，銅價小幅修復，但2月中旬海外疫情逐漸爆發，3月價格戰引發原油暴跌，對全球衰退的擔憂使得銅價迎來新一輪下挫。 中長期看，各有色金屬市場供需和價格變化的主邏輯仍將回歸基本面和宏觀大背景。 綜合判斷，全年來看，銅價在疫情期間向下調整后受供給端約束支撐將維持上行態勢，黃金價格短期震蕩上行后料難以維持上漲趨勢。 鋁、鉛、鋅行業供給存在一定過剩，疫情沖擊下預計價格重心下移趨勢或將更加明顯。 從現狀來看，有色金屬主要的礦產地，如南美、東南亞和澳大利亞，尚未出現嚴重的疫情，礦山生產較平穩。 日本、韓國、歐洲和美國冶煉與加工產能相對密集，目前雖然部分國家疫情嚴重，但正常的生產活動并未受到明顯干擾，供給相對平穩。 但海外疫情的蔓延也有不確定性，部分區域性的交通限制將干擾行業貿易鏈。 在有色金屬的全球產業鏈中，中國扮演重要的消費者角色，各品種占全球金屬消費量的40%-60%左右。 我國礦產資源相對貧乏，但冶煉產能體量巨大，大部分金屬資源處于凈進口狀態。 銅、鎳供需匹配情況相似，均屬于國內礦產資源貧乏，冶煉產能較大，但仍不能滿足消費需求，礦石、中間品和冶煉成品均呈現凈進口；鋁、鋅、錫礦山資源相對豐富，但仍不能自給自足，需進口原礦來滿足冶煉需要，冶煉產能體量較大，基本能夠滿足國內需求，因而冶煉成品進口需求少；鉛的礦產、冶煉產能與消費相對配套，國內供需偏向閉環。 受疫情影響，有色金屬的季節性累庫時間延長，目前庫存峰值并未出現。 以往年的累庫周期推斷，庫存可能在3月中下旬見頂。 （3）礦山供應和鋼廠補庫的時間差或影響鐵礦石價格春節后開市以來，國內鋼鐵產量下降、鋼材價格明顯回落，但鐵礦石指數價格持續處于高位且波動較大。 節后至今鐵礦石期貨主力合約價格迎來兩次上漲，漲幅約12%。 此輪鐵礦石期貨上漲主要驅動因素是市場情緒，隨著疫情得到控制，市場復工的預期樂觀，導致鐵礦石價格在節后低開后迎來一輪上漲并觸及高點684元/噸，隨后受到國際疫情蔓延、原油價格大跌的影響，市場恐慌情緒又導致鐵礦石價格出現一輪低開。 而近日市場傳出淡水河谷有停工的可能性，又引得價格出現上漲。 從長遠看，供應方面，一季度澳大利亞受熱帶氣旋影響，主要港口發運量下降，預計3月份仍有出現熱帶氣旋的可能，利多鐵礦石價格，但中長期來看，礦山發貨量將逐漸恢復正常，甚至可能出現增加。 需求方面，節后港口鐵礦石庫存增加205萬噸，和往年節后同期相比，今年增量明顯下降。 節后總庫存萬噸，庫存絕對量處于偏低水平。 隨著交通運輸改善，預計長流程鋼廠高爐開工率將逐步提高，對鐵礦石的需求將增加，鋼廠可能會進行補庫。 3月份礦山發貨正常和鋼廠補庫，可能會出現時間差，發貨正常先于鋼廠補庫，供大于求，利空鐵礦石，鋼廠補庫先于發貨正常，供不應求，利多鐵礦石。 不過，疫情在全球多個國家蔓延，如果不能得到迅速有效控制，市場恐慌心理可能造成大宗商品價格下跌。 鐵礦石作為鋼鐵產品的主要原料，對鋼鐵企業有著重要作用。 據有關數據顯示，我國鐵礦石原料成本在鋼鐵總成本中的比重約在40%左右，而且由于我國的鐵礦多為貧礦，不宜開采，所以有70%的鐵礦石需求依賴于國外進口。 進口鐵礦石的價格變動直接關系到我國鋼鐵企業經營狀況。 3. 機械設備行業短期內受影響較大，中長期向好態勢不變機械制造業是我國國民經濟中的重要行業，作為國民經濟主導性和基礎性行業之一，機械制造業增加值在國民經濟中占有較大比重。 在機械制造行業中，進出口占比比較大的有儀器、儀表行業及工程機械行業。 目前，新冠疫情正在世界蔓延，我國機械制造企業采購的歐洲主要原材料及零部件包括車底盤、發動機等，一般提前半年下單備貨，短期供貨基本不受影響。 但如果全球疫情影響持續時間長達數月，將導致德國等歐洲國家主要廠商陸續停工，則可能導致供應鏈受影響。 全球疫情仍在延續，全面恢復到正常的生產經營狀態還需要一定時間，加之前期停工停產已造成的損失，預計一季度機械工業主要經濟指標將出現較大程度的回落。 面對部分中小企業短期經營困難，有關部門集中發布了多項扶持政策，預計2020年機械工業經濟運行將呈現前低后高、逐步回升的走勢，如疫情能早日結束，龍頭企業的經營指標仍將保持小幅增長
國際銅價下跌釋放何種信號
銅價下跌可能還沒有觸底。 6月以來，銅價一路下跌。 7月初，LME銅價跌破每噸8000美元，為2021年2月以來首次。 國內期貨市場，截至上周五(7月1日)收盤，滬銅期貨主力合約收于元/噸，滬銅近一個月來累計下跌10%。 回顧上半年，銅價走勢先漲后跌，年初達到9800美元/噸，而本輪下跌始于4月底。 截至6月底，銅價在3個月內暴跌逾20%，回吐了上半年的全部漲幅。 下半年，通脹和貨幣政策收緊仍是全球市場最大的宏觀主題。 國源期貨表示，美聯儲加息將決定海外市場情緒。 國內市場，隨著復工復產的加快，市場信心持續向好。 基本面上，礦山供應寬松局面不變，廢銅供應壓力也有所緩解。 但在海外經濟可能陷入滯脹的背景下，供給對銅價的支撐會慢慢減弱。 銅價下跌，商品牛市結束。 由于銅價持續下跌，目前“銅油比”在80左右，而銅油比上一次達到80左右，是在2014年10月。 資料顯示，銅油比是指國際銅價與油價的比值。 作為全球重要的大宗商品，銅和原油的價格走勢在較長時期內呈現出明顯的正相關關系。 從歷史上看，每當銅油比走低的時候，就會預警經濟衰退的風險，就像“美債收益率曲線倒掛”這個指標一樣。 中國物業大學期貨首席經濟學家荊川對第一財經表示:“銅價更多反映的是全球經濟形勢，而原油價格容易受到地緣政治形勢和石油輸出國組織產油國政策的干擾。 今年地緣政治沖突是原油價格大幅上漲的重要原因，因此銅油比跌至歷史低位。 ” 分析師表示，自1988年以來，銅與石油的比率已成功警告了1990年、2001年、2008年、2011年和2019年的衰退風險。 1990年以來的五次衰退預警中，銅油低于突破前，美國經濟在12個月內進入衰退。 “目前銅油比的走勢反映了全球經濟的差異化運行。 一方面，工業需求減弱導致銅價走弱；另一方面，自疫情爆發以來，美國政府貨幣的財政膨脹造成了俄烏沖突的疊加，推高了能源價格，銅油比繼續下跌是必然的。 ”景川認為。 美聯儲6月加息后，英國央行也宣布加息25BP，瑞士央行加息50BP。 歐洲中央銀行正計劃用新工具提高利率。 全球流動性收緊的浪潮，讓歐美股市持續承壓。 對美聯儲加息和全球經濟增長前景的擔憂令大宗商品遭受重創。 統計顯示，6月以來，倫通、倫尼、倫西期貨主力合約價格分別下跌127%、20%、23%；同期布倫特原油期貨主力合約價格下跌833%。 國信期貨研究咨詢部主管顧峰達表示，6月份以來，海外市場處于加息潮中，市場對經濟衰退的定價已經明顯體現在資金轉移和風險偏好切換上。 在顧峰達看來，雖然有色金屬等大宗商品有供需基本面支撐，但預計下半年海外貨幣政策和市場流動性收緊速度會更快，經濟滯漲甚至局部衰退的“灰犀牛”風險加大。 海外系統性風險下各類風險資產的壓力不可低估。 下半年銅市可能轉為過剩。 銅被廣泛應用于許多行業，包括家用電器、房地產、基礎設施、交通運輸等領域。 銅價進一步下跌可以在一定程度上緩解產業鏈終端企業的成本壓力。 據國源期貨監測，自4月銅價下跌后，下游企業產銷開始回升。 總體來看，隨著物流的恢復，下游企業產銷的恢復推動了精銅的采購。 據期貨分析，上半年境外消費相對強勁。 但在地緣政治沖突和歐美貨幣政策持續收緊的背景下，預計下半年海外銅消費將明顯放緩。 國內方面，一季度受益于外需偏好，電力投資穩步增長，銅消費相對較好。 但3-5月的疫情對終端需求產生了很大的負面影響。 隨著下半年國內穩增長政策的持續推進和落地，銅的消費可能會得到提振。 但隨著房地產長期下行，外需減弱，銅消費進一步提升的空間有限。 該機構預測，第三季度和第四季度全球銅消費量將分別增長01%和減少02%，2022年增長08%，預計2023年將升至15%。 就供需平衡而言，2021年全球銅市場短缺38萬噸。 預計2022年下半年轉為盈余，全年盈余12萬噸，2023年盈余53萬噸。 具體到子行業，國源期貨分析顯示，目前電纜需求子行業中，供電工程需求相對較好，但表現仍不如往年。 地產方面，上游電銅桿企業原料庫存處于低位，國內物流持續回暖有助于電銅桿企業補貨，將直接推動5月精銅消費。 空調生產方面，今年二季度整體表現平穩，而下半年空調行業進入傳統生產淡季，產銷端會明顯萎縮。 此外，汽車行業上半年國內汽車產銷震蕩走弱，全球芯片短缺繼續影響汽車生產。 為了刺激汽車行業的消費，汽車下鄉活動已經啟動。 考慮到國內汽車庫存壓力不大，汽車下鄉活動有望帶動汽車行業產銷回升。 預計下半年汽車生產和銷售將是銅的最大需求。
銅價今天為什么大跌？
原料銅的價格主要受市場的供、需和投資/投機者對前景所影響，雖然目前供應穩定，但市場的需求在減少中，所以市場出現了供過於求的情況。 而且投資/投機者目前對短期的市場前景都不看好，就沒有甚麼人會想進貨壓倉，等需求情況的出現，原因是不樂觀的風險，不知道資金要壓多久才能套現，如果市場持續下滑時還會讓錢縮水，所以價格就一直在下探底線中。
為什么上海期貨銅價現在不交易了
經歷了過山車般大漲大跌的銅價，近日廢銅走勢總算是平穩了一些時日，昨天還上漲200，今天卻突然下跌800，這讓人有點措手不及，甚至摸不到頭腦，突然的大幅下降，難道市場風向要發生變化
我們來看一下今天的各地區的廢銅價格：
長江現貨:1#銅—元/噸，跌910元;
廣東現貨:1#銅—元/噸，跌960元;
江浙滬：光亮銅-元/噸，跌500元;
江蘇現貨：光亮銅-元/噸，跌800元;
湖南：光亮銅-元/噸，跌800元;
佛山：1#銅-元/噸，跌600元;
上海：1#銅-元/噸，跌600元。
造成銅價下跌的幾點原因：
1國外銅價下跌拖累國內銅價發展趨勢，就全球銅價發展來說，智利銅礦的罷工威脅已經解除，對銅價的影響已經降到最低，主要還是受到歐洲疫情的影響，昨日倫銅收盤8871跌259點;
2根據東方財富網數據，直接導致股市銅價盤中跳水的原因是日本取消6萬億日元的年度ETF購買目標，造成日本銅價暴跌超500點。
銅價走勢分析：市場成交一般，升水與昨日持平。 今日下游消費依舊以剛需為主;中間商成交維持近日熱度，銅價下跌后現貨升水持穩，未再下調。 宏觀預期限制銅價回調空間，銅價下方66萬支撐危危可及，短期銅價仍有下探65萬支撐的要求。
這兩天為什么銅價跌了
銅期貨下跌導致的。
銅下跌的主要原因就是供應大于需求，同時還受到很多因素的影響。 首先在于美元指數，美元指數和商品是負相關，當美元漲的時候商品就下跌。 其次在于其他有色金屬同一板塊的有色金屬大跌的時候，同自然也要跟隨下跌。
資本市場的頹勢造成各類資產貶值。 包括股票、債券等在內的金融資產出現不同程度的貶值，甚至黃金價格也在暴跌、國際原油價格也處于下行階段。 但是生產資料價格的下跌說明危機正在由線上資本市場向實體經濟領域擴散，正是資本市場與實體經濟的傳導作用，使實體經濟同樣出現頹勢。 但是銅價暴跌與其他金融資產類資產價格暴跌還是有區別的，金融資產暴跌主要受前期泡沫累計和投資者恐慌情緒所致。 而銅作為工業生產的重要資料，其價格的下跌是由經濟活動放緩、消費放緩從而引起的需求量下行而導致的，整體原因可以歸咎為“供需關系”失衡。
影響銅價的主要因素有哪些，銅價主要受哪些因素的
1美國參議院預算委員會以12票贊成、11票反對通過了共和黨提出的稅改議案，最早周四將遞交給參議院全體表決。這意味著，共和黨人向本周就稅改議案在參議院投票邁出關鍵一步，有望年底通過稅改；
2中國11月官方制造業采購經理人指數（PMI）預計將繼續回落至514，既有冬季天氣寒冷的季節性因素影響，也顯示環保限產政策對制造業的影響持續存在，四季度經濟或整體偏弱；
3美國11月u造業窆壕理指數(PMI)終值跌至539，略低過市場預期的54，但稍為高過初值的538；4外媒11月28日消息：澳洲礦業巨擘必和必拓周二稱，預計將進一步削減澳洲鐵礦石、銅和煤炭業務成本，并于未來兩年增加16億美元的生產力。
4綜上所述，倫銅從整體上看處于調整的走勢中，近期關注在6750美元/噸一線支撐附近的爭奪。
1國家糧食和物資儲備局網站披露消息稱，將于近期分批投放銅、鋁、鋅等國家儲備，投放面向有色金屬加工制造企業，實行公開競價。 這波官宣拋儲的操作落實后，近半年一直瘋漲的銅價有點“慫”了。
2日前美國舉行的美聯儲FOMC會議出現“鷹派意外”，議程提及在2023年兩次加息，并上調隔夜逆回購利率至005%，該消息披露后，全球市場反響劇烈，美元指數漲至91上方，美債收益率也有所上行。 專家分析指出，由于美元指數與銅價呈負相關性即相反走勢，銅價應聲下跌也在情理之中。
3從年初開始，受銅價波動影響，空氣能行業不可避免地迎來價格風波。 銅是換熱器的主要原材料，銅價成本普遍占換熱器成本的50%以上，銅和不銹鋼等換熱器主要原材料的價格上漲，直接導致生產蒸發器和冷凝器的兩器企業成本激增。 換熱器、蒸發器和冷凝器都是空氣能熱泵的重要組成部分，空氣能熱泵的生產成本驟增，空氣能行業多品牌持續調高產品價格成為必然。
4在市場價格波動的情況下，市面上的產品質量魚龍混雜，參差不一，此時也容易出現以次充好的現象。 在空氣能熱泵產品的選擇上，以芬尼克茲為代表的專業大品牌制造商更被市場所信賴。 該企業長期專注于空氣能熱泵技術的研發與生產，深度耕耘空氣能行業近20載，產品涉及商用、家用及工農業用等多個領域，經典樣板工程遍布寰球。
5行業權威人士認為，受益于碳中和催化的發展機遇，銅價長期上行的趨勢很難改變。 全球不同經濟體要想實現凈零排放的目標，很大程度上依賴于電氣化和可再生能源，作為成本效益最高的導電材料，銅是獲取、儲存和運輸這些新能源的重要媒介。 對于空氣能熱泵廠家來說，新一輪的技術升級以及提供更優的節能方案，或許是實現價格突圍的“終南捷徑”。
現貨銅漲跌主要與什么有關
影響價格變動的主要因素
(1) 供求關系：生產量、消費量、進出口量、庫存量
(2) 國際國內經濟形勢：銅是重要的工業原材料，其需求量與經濟形勢密切相關美國銅期貨指數周線圖
(3) 進出口政策、關稅：長期以來由于我國是個銅資源不足的用銅大國，因而在進出口方面一直采取“寬進嚴出”的政策，銅及銅制品的平均進口稅率為2%，近兩年隨著全球經濟一體化的進展，國家逐步降低出口關稅，銅基本可以自由進出口，從而使國內國際銅價互為影響。
(4) 國際上相關市場的價格：例如LME、COMEX價格影響
(5) 行業發展趨勢及其變化
(6) 銅的生產成本：目前國際上火法煉銅平均成本為1400-1600美元/噸，濕法煉銅成本為800-900美元/噸，近年來使用濕法煉銅的總產量在迅速增加，1998年達200萬噸左右，到20世紀末，濕法冶煉約占總產量的20%左右。
(7) 國際對沖基金基及其他投機金的交易方向
(8) 有關商品如石油、匯率等價格的波動也會對銅價產生影響
自從1877年倫敦金屬交易所(LME)的雛形形成至今，銅就是LME最早進行交易的品種之一了。 目前國外從事銅期貨交易的主要有倫敦金屬交易所(LME)和紐約商品交易所(NYMEX-COMEX)。 LME的銅的報價是行業內最具權威性的報價，其價格傾向于對貿易方面進行客觀的反映，而COMEX的價格則更具投機性。
國內銅的期貨交易自91年推出以來，也有十年的歷史。 銅是國內歷經風雨卻仍然保持相當規模的唯一品種。 SHFE和現貨以及LME三者價格趨于一致。 國內銅期貨交易未曾發生重大風險，履約率100%，銅的期貨價格已經成為國內行業的權威報價，日益受到企業和投資者的重視。 因此，銅期貨交易合約已成為可靠的投資和套期保值工具。
供求關系
精煉銅的供求情況是影響銅價變動的最直接、最根本因素。 一般來說，若供過于求，則銅價下跌，反之，若供不應求，則銅價上漲。 通常，我們可根據庫存增減、現貨升水變化及權威研究機構(如 ICSG、安泰科)發布的供需預測來判斷精煉銅的供求情況。 供應方面， 國家統計局每月發布的產量數據及海關每月中旬公布的進口數據為衡量供給情況的主要指標。 影響供給的主要因素有：銅精礦供需情況、冶煉廠產能及開工率、進口情況、副產品收入、行業生產成本、銅企罷工等。 其中，全球最大產銅國智利的銅企罷工事件較多，對期價影響較大。
需求方面，銅作為最基本的工業原料之一，宏觀經濟的景氣程度基本決定了銅市需求的大小。 通常，海關每月發布的出口數據及按(產量+凈進口量)計算的表觀消費數據為衡量需求情況的主要指標。 此外，我們可根據 GDP 增長率、制造業指數、訂單指數等宏觀指標粗略判斷需求強弱，根據終端消費領域，如電線電纜、建筑、交通運輸等行業的發展情況衡量實際需求的大小。 由于我國銅消費量位居世界第一，且 70%以上的銅資源依賴進口，故“中國需求”成了國際資金炒作的重要題材。
體現供求關系的一個重要指標是庫存。 銅的庫存分報告庫存和非報告庫存。 報告庫存又稱“顯性庫存”,是指交易所庫存，目前世界上比較有影響的進行銅期貨交易的有倫敦金屬交易所(LME)，紐約商品交易所(NYMEX)的COMEX 分支和上海期貨交易所(SHFE)。 三個交易所均定期公布指定倉庫庫存。
非報告庫存，又稱“隱性庫存”,指全球范圍內的生產商、貿易商和消費商手中持有的庫存。 由于這些庫存不會定期對外公布，因此難以統計,故一般都以交易所庫存來衡量。
用銅行業發展趨勢的變化：消費是影響銅價的直接因素，而用銅行業的發展則是影響消費的重要因素。 例如，20 世紀90 年代后，發達國家在建筑行業中管道用銅增幅巨大，建筑業成為銅消費最大的行業，從而促進了90 年代中期國際銅價的上升，美國的住房開工率也成了影響銅價的因素之一。 2003 年以來，中國房地產、電力的發展極大地促進了銅消費的增長，從而成為支撐銅價的因素之一。 在汽車行業,制造商正在倡導用鋁代替銅以降低車重從而減少該行業的用銅量。
銅的生產成本：生產成本是衡量商品價格水平的基礎。 銅的生產成本包括冶煉成本和精練成本。 不同礦山測算銅生產成本有所不同，最普遍的經濟學分析是采用“現金流量保本成本”，該成本隨副產品價值的提高而降低。 目前國際上火法煉銅平均綜合現金成本約為62 美分/磅，濕法煉平均成本約40 美分/磅。 濕法煉銅的產量目前約占總產量的20%。 國內生產成本計算與國際上有所不同。
LME 三月銅價影響最大
倫敦金屬交易所(LME)及紐約商品交易所(COMEX)是國際上主要的銅交易市場，其中，LME 銅價因在國際點價貿易中充當定價基準而具有國際權威性，再加上我國又是全球最大的銅消費市場，故國內銅價與LME 銅價具有很強的正相關性。
匯率
國際市場上銅的貿易一般用美元標價和結算，因此美元的漲跌通常會引起銅價的反向變動。 但決定銅價走勢的根本因素在于銅的供求關系，匯率因素不能改變銅市的基本格局，只是在漲跌幅度及節奏上施加影響。
國際國內經濟形勢
銅是重要的工業原材料，其需求量與經濟形勢密切相關。 經濟增長時，銅需求增加從而帶動銅價上升，經濟蕭條時，銅需求萎縮從而促使銅價下跌。 在分析宏觀經濟時，有兩個指標是很重要的，一是經濟增長率，或者說是GDP 增長率，另一個是工業生產增長率。
進出口政策
尤其是關稅政策是通過調整商品的進出口成本從而控制某一商品的進出口量來平衡國內供求狀況的重要手段。 目前我國銅原料的進口關稅2%，出口關稅5%。
基金的交易方向
基金業的歷史雖然很長，但直到20 世紀90 年代才得到蓬勃的發展，與此同時，基金參與商品期貨交易的程度也大幅度提高。 從最近十年的銅市場演變來看，基金在諸多的大行情中都起到了推波助瀾的作用。 基金有大有小，操作手法也相差很大。 一般而言，基金可以分為兩大類，一類是宏觀基金(Macro fund)，如套利基金，它們的規模較大，少則幾十億美元，多則上百億美元，主要進行戰略性長線投資。 另一類是短線基金，這是由CTA(Commodity Trading Advisors)所管理的基金，規模較小，一般在幾千萬美元左右，靠技術分析進行短線操作，所以又稱技術性基金。 盡管由于基金的參與，銅價的漲跌可能出現過度，但價格的總體趨勢不會違背基本面，從COMEX 的銅價與非商業性頭寸(普遍被認為是基金的投機頭寸)變化來看，銅價的漲跌與基金的頭寸之間有非常好的相關性。 而且由于基金對宏觀基本面的理解更為深刻并具有“先知先覺”，所以了解基金的動向也是把握行情的關鍵。
相關商品對銅價產生影響
原油和銅都是國際性的重要工業原材料，它們需求的旺盛與否最能反映經濟的好壞，所以從長期看，油價和銅價的高低與經濟發展的快慢有較好的相關性。 正因為原油和銅都與宏觀經濟密切相關，因此就出現了銅價與油價一定程度上的正相關性。 但這只是趨勢上的一致，短期看，原油價格與銅價的正相關性并不十分突出。 倫敦銅 LME LME是世界上最大的銅期貨交易市場，成立于1876年，交易品種有銅、鋁、鉛、鋅、鎳和鋁合金。
銅的期貨交易始于1877年，進行交易的銅有兩種：
陰級銅：A級銅
銅棒：規格標準為重量在110-125公斤之間的A級銅
其中陰級銅的交易最為活躍。 所有交割的銅必須有倫敦交易所核準認可的A級銅的牌號，符合英國 BS6017-1981標準分類規格。
A級電解銅的合約規則為： 合約數量單位：25噸報價：美元/噸
交易時間：12：00—12：05;12：30—12：35(正式牌價);15：30—15：35;16：15—16：20
影響銅現貨價格的因素：銅的供需關系、政策導向、產業發展趨勢等。
溫馨提示：投資有風險，入市需謹慎。
應答時間：2021-08-31，最新業務變化請以平安銀行官網公布為準。
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