炒期貨最低所需資金 | 必看準(zhǔn)則和策略
2024-10-24 
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返回列表期貨交易是一種高杠桿的金融衍生品，它可以放大收益，但也可能放大虧損。因此，了解開始炒期貨所需的最低資金至關(guān)重要。本文將探討炒期貨的最低所需資金、相關(guān)準(zhǔn)則和最佳策略，以幫助您制定明智的交易決策。
最低所需資金
炒期貨所需的最低資金因交易所、期貨合約和經(jīng)紀(jì)商而異。
- 交易所：不同的交易所對(duì)不同合約有不同的保證金要求。
- 期貨合約：合約價(jià)值和波動(dòng)性會(huì)影響保證金要求。
- 經(jīng)紀(jì)商：經(jīng)紀(jì)商可能會(huì)設(shè)定自己的保證金要求，高于或低于交易所的最低要求。
一般來說，為期貨賬戶注資10,000美元是一個(gè)合理的起點(diǎn)。這將使您能夠交易大多數(shù)期貨合約并管理潛在的波動(dòng)性。
準(zhǔn)則
在決定炒期貨的最低所需資金時(shí)，請(qǐng)考慮以下準(zhǔn)則：
- 風(fēng)險(xiǎn)承受能力：只投資您愿意損失的資金。
- 預(yù)期收益率：估計(jì)您的預(yù)期收益率，并相應(yīng)調(diào)整您的資金。
- 交易策略：不同的交易策略需要不同的保證金水平。例如，波動(dòng)率較高的策略需要更多的保證金。
- 交易經(jīng)驗(yàn)：經(jīng)驗(yàn)豐富的交易者通常需要更低的保證金。新手應(yīng)該使用更高的保證金。
最佳策略
開始炒期貨時(shí)，遵循以下最佳策略至關(guān)重要：
- 從模擬賬戶開始：在使用真金白銀之前，練習(xí)并測(cè)試您的策略。
- 研究交易所和經(jīng)紀(jì)商：比較保證金要求和費(fèi)用，選擇最適合您需要的交易所和經(jīng)紀(jì)商。
- 選擇低波動(dòng)率的合約：新手應(yīng)從波動(dòng)率較低的合約開始，例如指數(shù)或商品。
- 設(shè)定止損單：保護(hù)您的資金并限制損失至關(guān)重要。
- 管理您的風(fēng)險(xiǎn)：只交易您能承受的損失，并始終管理您的倉位規(guī)模。
結(jié)論
炒期貨的最低所需資金是一個(gè)關(guān)鍵因素，它會(huì)影響您的交易決策。通過考慮您的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、預(yù)期收益率、交易策略和經(jīng)驗(yàn)水平，您可以確定一個(gè)合理的起始資金額。遵循最佳策略并管理您的風(fēng)險(xiǎn)，將有助于您最大化您的交易潛力，同時(shí)將損失風(fēng)險(xiǎn)降至最低。
本文目錄導(dǎo)航：
- 為什么炒外匯不能炒本國貨幣
- 期貨新手必看的入門知識(shí)
- 股指期貨瀑布效應(yīng)
為什么炒外匯不能炒本國貨幣
外匯的基本知識(shí) 外匯交易與外匯市場(chǎng) 外匯交易市場(chǎng), 也稱為Forex或FX市場(chǎng), 是世界上最大的金融市場(chǎng), 平均每天超過1萬5千億美元的資金在當(dāng)中周轉(zhuǎn) -- 相當(dāng)于美國所有證券市場(chǎng)交易總和的30余倍. 外匯交易是同時(shí)買入一對(duì)貨幣組合中的一種貨幣而賣出另外一種貨幣. 外匯是以貨幣對(duì)形式交易, 例如歐元/美元(EUR/USD)或美元/日元(USD/JPY). 外匯交易主要有 2 個(gè)原因. 大約每日的交易周轉(zhuǎn)的 5% 是由于公司和政府部門在國外買入或銷售他們的產(chǎn)品和服務(wù), 或者必須將他們?cè)趪赓嵢〉睦麧欈D(zhuǎn)換成本國貨幣. 而另外95%的交易是為了賺取盈利或者投機(jī). 對(duì)于投機(jī)者來說，最好的交易機(jī)會(huì)總是交易那些最通常交易的 ( 并且因此是流動(dòng)量最大的 ) 貨幣, 叫做“主要貨幣”. 今天, 大約每日交易的 85% 是這些主要貨幣, 它包括美元，日元，歐元，英磅，瑞士法郎，加拿大元和澳大利亞元。 這是一個(gè)即時(shí)的 24 小時(shí)交易市場(chǎng), 外匯交易每天從悉尼開始, 并且隨著地球的轉(zhuǎn)動(dòng), 全球每個(gè)金融中心的營業(yè)日將依次開始, 首先是東京，然后倫敦，和紐約。 不象其他的金融市場(chǎng)一樣，外匯交易投資者可以對(duì)無論是白天或者晚上發(fā)生的經(jīng)濟(jì)，社會(huì)和政治事件而導(dǎo)致的外匯波動(dòng)而隨時(shí)反應(yīng). 外匯交易市場(chǎng)是一個(gè)超柜臺(tái) ( OTC ) 或“ 銀行內(nèi)部 ”交易市場(chǎng), 因?yàn)槭聦?shí)上外匯交易是交易雙方通過電話或者一個(gè)電子交易網(wǎng)絡(luò)而達(dá)成的，外匯交易不象股票和期貨交易市場(chǎng)那樣, 不是集中在某一個(gè)交易所里進(jìn)行的. 外匯買賣比其它投資工具優(yōu)勝之處 強(qiáng)大的杠桿 外匯買賣提供的杠桿是眾多投資工具中最大的。 在美國嘉盛集團(tuán)，客戶只要投資1000美元作保證金，就可以操作一張價(jià)值100，000基本貨幣的合約。 免傭金 因?yàn)橘I賣的操作不經(jīng)人手，所以我們不會(huì)收取任何傭金。 有限風(fēng)險(xiǎn) 您的損失永遠(yuǎn)不會(huì)大于您投資在戶口的保證金，所以客戶永遠(yuǎn)不會(huì)有欠款。 您亦可以使用我們的止損單來控制風(fēng)險(xiǎn)，我們保證所有止損單不滑點(diǎn)（適用于1,000,000或以下的合約） 可成交報(bào)價(jià) 交易平臺(tái)上的報(bào)價(jià)是真正可成交報(bào)價(jià)，并非市場(chǎng)買賣的參考價(jià)。 客戶只須于價(jià)位上用鼠標(biāo)按兩下，便可快捷地下單。 市場(chǎng)上有好些系統(tǒng)顯示的價(jià)位是參考價(jià)而不是可成交價(jià)，它們收到報(bào)價(jià)請(qǐng)求后才會(huì)給客戶報(bào)上一個(gè)可成交價(jià)。 嘉盛提供的交易平臺(tái)在這方面是絕對(duì)優(yōu)勝的，客戶可清楚的掌握入市或平倉的價(jià)位。 （適用于價(jià)值1,000,000或以下的合約） 24小時(shí)運(yùn)作的市場(chǎng) 現(xiàn)貨外匯市場(chǎng)是專為活躍的交易者而設(shè)的完美市場(chǎng)。 和股票和期貨市場(chǎng)不同，貨幣交易是不會(huì)停市的，因而保證了24小時(shí)不間斷的交易和給予投資者捕捉每個(gè)重要事項(xiàng)的交易機(jī)會(huì)。 同時(shí)，24小時(shí)不間斷的特性保證最小的市場(chǎng)跳空風(fēng)險(xiǎn)；換句話說，排除了開市價(jià)格戲劇性高于或低于收市價(jià)格的可能性。 也就是說，因?yàn)?4小時(shí)的市場(chǎng)，跳空性高開或低開是不可能的。 怎樣買賣 在外匯市場(chǎng)中，匯價(jià)是兩種貨幣的兌換價(jià)，所有交易均牽涉買進(jìn)一種貨幣，而同時(shí)間賣出另一種貨幣。 簡單的來說，外匯買賣是以一種貨幣來交換另一種貨幣，預(yù)期市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)，買進(jìn)預(yù)期幣值會(huì)上升的貨幣來獲利；反之，先行賣出預(yù)期會(huì)貶值的貨幣，而稍后買入來獲利。 在交易術(shù)語中， 做多（”Long”） 就是投資者先買進(jìn)一種貨幣，希望稍后以較高價(jià)位賣出獲利，投資者于上升市場(chǎng)中得益。 而做空（”Short”），即投資者先賣出一種貨幣預(yù)期它貶值，這情況下，投資者于一個(gè)跌市中得益。 舉例：某甲于 1.0020買入一手 (100,000) EUR/USD，匯價(jià)下跌至 0.9999，即是說某甲于一個(gè)不利的高價(jià)以美金兌換了歐元，獲得虧損。 于現(xiàn)貨外匯市場(chǎng)，匯價(jià)一般以小數(shù)后4個(gè)位報(bào)價(jià)，最后的數(shù)字術(shù)語稱為“點(diǎn)”。 每點(diǎn)的價(jià)值取決于買賣的貨幣，交易的價(jià)位和交易的單額。 EUR/USD 的點(diǎn)價(jià)值為 $10美元 ($100,000 單額)，在上述的例子中，某甲虧損21點(diǎn)，即 $210美元。 在外匯市場(chǎng)里貨幣通常是成對(duì)報(bào)價(jià)的，所以，所有交易的結(jié)果都是在同一時(shí)間里買入一種貨幣和售出另外一種貨幣。 貨幣交易的主要目的是用一種貨幣去交換另一種貨幣，而透過市場(chǎng)匯率或價(jià)值的改變，您買入的貨幣的價(jià)值會(huì)比賣出的增加。 在報(bào)價(jià)中，第一個(gè)貨幣代表的是基準(zhǔn)貨幣，通常是被定為買入或賣出的標(biāo)準(zhǔn)。 假設(shè)現(xiàn)在USD/JPY的賣出/買入價(jià)是108.02/108.07，意思是你可以用1美元買入108.02日元或是用108.02日元買入1美元。 若你認(rèn)為美元對(duì)日元的價(jià)值是被低估了的話，因?yàn)槊涝腔鶞?zhǔn)貨幣，實(shí)行這個(gè)策略你就需要買入這一對(duì)貨幣組合，換言之，您需要買入美元而同一時(shí)間賣出日元，然后等待匯率上升。 但是請(qǐng)注意貨幣對(duì)報(bào)價(jià)常規(guī)是固定的，所以如果你相信日元相對(duì)于美元會(huì)升值，你應(yīng)該賣出這一對(duì)貨幣。 和其它金融產(chǎn)品一樣，外匯的報(bào)價(jià)也包括了買入價(jià)，賣出價(jià)。 在交易時(shí)間任何時(shí)刻，「買入價(jià)」指在既定時(shí)間美國嘉盛集團(tuán)愿意為購買該外幣而支付的價(jià)格，而「賣出價(jià)」指出在既定時(shí)間美國嘉盛集團(tuán)愿意賣出該外幣的價(jià)格。 買賣價(jià)之間的差額稱為買賣差價(jià)。 嘉盛的差價(jià)為業(yè)內(nèi)最低之一。 高杠桿,低保證金 外匯買賣的保證金是保障客戶損失是有現(xiàn)金作緩沖。 客戶存放保證金就可以持有比保證金價(jià)值大很多的倉位。 使用美國嘉盛集團(tuán)的外匯交易平臺(tái)，您可以享用高至200倍的杠桿買賣，美國嘉盛集團(tuán)采用自動(dòng)化的程序，確?？蛻舨粫?huì)損失超過投放于帳戶內(nèi)的資金。 帳戶的保證金百分比水平全部記錄在系統(tǒng)內(nèi)，美國嘉盛集團(tuán)交易平臺(tái)可依照各帳戶的情況，實(shí)時(shí)計(jì)算出持倉所需的資金 (占用保證金 Used Margin)，和可供建立新倉的資金 (可用保證金 Usable Margin)，連同余額，凈值和實(shí)時(shí)計(jì)算的盈虧信息，一同顯示于帳號(hào)窗口內(nèi)。 當(dāng)帳戶超出最高可容許杠桿比例時(shí)，交易部有權(quán)清算戶口內(nèi)某部份或全部的倉。 請(qǐng)注意監(jiān)控帳戶內(nèi)的保證金情況，確保可于自主的情況下止損，特別于市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)。 外匯交易的報(bào)價(jià) 要理解一個(gè)外匯交易的報(bào)價(jià)似乎令人困惑，然而，如果你記住兩件事后，你會(huì)覺得它非常簡單。 1)第一首先列示的貨幣是基礎(chǔ)貨幣。 2）其二，基礎(chǔ)貨幣的價(jià)值總是以1為單位。 美元是外匯交易市場(chǎng)中的中心點(diǎn)，并且通常被認(rèn)為是作為報(bào)價(jià)的基本貨幣。 在主要貨幣中。 這包括美元/日元，美元/瑞士法郎及美元/加幣。 對(duì)于這些貨幣及其它，報(bào)價(jià)表示為每一單位美元兌換多少貨幣對(duì)中報(bào)價(jià)中的第二貨幣。 例如：美元/日元報(bào)價(jià)120.01意味著1美元等於120.01日元。 當(dāng)美元時(shí)個(gè)基準(zhǔn)單位，并且一個(gè)貨幣組合報(bào)價(jià)上升，意味著美元升值，而另一貨幣貶值。 如果以上提到的美元/日元報(bào)價(jià)上升到123.01,那么美元走強(qiáng)，因?yàn)樗F(xiàn)在比以前能買更多日元。 對(duì)比規(guī)則例外的3個(gè)貨幣是英鎊，澳元及歐元。 在這情況下，您可能看到的報(bào)價(jià)如英鎊/美元 1.4366, 意味著1英鎊等於1.4366美元。 在這3種貨幣對(duì)里面，美元不是一個(gè)基礎(chǔ)價(jià)格，一個(gè)上升的報(bào)價(jià)意味著一個(gè)跌價(jià)中的美元。 就是要花更多美元才能兌換一英鎊或澳元。 換句話，假如一種貨幣報(bào)價(jià)上升，那基準(zhǔn)貨幣會(huì)升值，一個(gè)更低的報(bào)價(jià)意味著基礎(chǔ)貨幣在貶值。 貨幣對(duì)中不包括美元的稱為交叉貨幣組合，但是其準(zhǔn)則也是一樣。 例如 歐元/日元報(bào)價(jià)為127.95。 意思是1歐元等於127.95日元。 在外匯交易中，您會(huì)看到一個(gè)兩邊的報(bào)價(jià)，由買價(jià)與賣價(jià)組成，買價(jià)是在此價(jià)格上您擬賣掉基礎(chǔ)貨幣（同時(shí)買進(jìn)相反貨幣）。 賣價(jià)是這個(gè)價(jià)格，在此價(jià)格上您可以買進(jìn)基準(zhǔn)貨幣時(shí)賣掉相反貨幣。 外匯對(duì)證券 假如您有興趣網(wǎng)上交易外匯,您會(huì)發(fā)現(xiàn)外匯交易市場(chǎng)比起證券市場(chǎng)有很多優(yōu)勢(shì)。 24-Hour Trading 外匯交易是一個(gè)24小時(shí)市場(chǎng),提供了一個(gè)主要優(yōu)勢(shì)勝于證券交易。 無論從晚上6點(diǎn)或早上6點(diǎn)，無論在全世界任一地方，總有買賣者在活躍地交易外匯。 交易者們總能迅速對(duì)新出現(xiàn)的新聞，同時(shí)盈虧不受數(shù)小時(shí)后的盈利報(bào)告或分析師建議，影響。 數(shù)小時(shí)后的美國證券交易會(huì)帶來了許多限制， ECNs(電子通訊網(wǎng)絡(luò))，通常稱為配對(duì)系統(tǒng)，其存在是為了只要有可能，就把買家和賣家一起帶來，然而，沒有擔(dān)保任何一筆交易會(huì)被執(zhí)行，也沒有擔(dān)保是在一公平價(jià)格。 非常普遍的是，交易者們?yōu)槭盏揭粋€(gè)更細(xì)密的點(diǎn)差必須一直等待第二天開市。 較多的透明度流 隨著一天50倍大於紐約股票交易量的外匯交易。 在外匯交易市場(chǎng)總有經(jīng)紀(jì)/莊家愿意買賣外匯，這種市場(chǎng)的透明度，特別是那些主要外幣，會(huì)確定市價(jià)的穩(wěn)定。 交易者總會(huì)新開或結(jié)清一個(gè)頭寸在一個(gè)公開的市場(chǎng)價(jià)格。 由于更低的交易量，在股票市場(chǎng)的投資者更脆弱地變動(dòng)透明度風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)在因任何更大宗交易時(shí)會(huì)導(dǎo)致更大范圍價(jià)格差異或變動(dòng)。 100：1的杠桿率 100：1的杠桿通常更有效地來源在線交匯交易， 他們超過由證券交易商提供的通常2：1的保證金比例。 在100：1，交易者為了 $100，000的頭寸，顯示$1000保證金，或表示為1%。 盡管它肯定不是對(duì)任何人都適合，這種有效源于在線外匯交易公司提供的實(shí)用性的杠桿，是一種強(qiáng)有力的賺錢工具,當(dāng)然不是象許多人誤解,它僅僅是負(fù)上風(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān)。 杠桿在交匯交易市場(chǎng)是必要的，這是因?yàn)槊咳罩饕泿诺钠骄鶅r(jià)格變動(dòng)少于1%，然而一只股票可能輕易容易在任何給定日價(jià)格變動(dòng)10%。 在已付保證金的交易中，最有效管理風(fēng)險(xiǎn)的方式是努力地學(xué)會(huì)遵合一種規(guī)律化的交易風(fēng)格，那就是經(jīng)常地利用止損和限制格位定單。 在系統(tǒng)操作中小心地控制您的感覺。 更低交易成本 從傭金及交易費(fèi)角度看，外匯交易是更低成本的。 美國嘉盛集團(tuán)不收取任何傭金及手續(xù)費(fèi);但同時(shí)仍給交易者提供所有相關(guān)市場(chǎng)信息及交易工具的便利。 相反，股票交易的傭金是每單上網(wǎng)折扣經(jīng)紀(jì)交易收取$7.95 ~ $29.95之間不等。 而通過完全服務(wù)的經(jīng)紀(jì)來交易的，則每單收取$100或更多的傭金。 更重要的一點(diǎn)是要考慮一下, 買/賣價(jià)格差異的密度,不管交易量大小，外匯交易通常是5個(gè)點(diǎn)或更??；（1個(gè)點(diǎn)是0.0001美分）。 通常，價(jià)差寬度在外匯交易里是少于股票交易的1/10。 股票交易有可能包含一個(gè)0.125（1/8）大的點(diǎn)差。 潛在盈利同時(shí)存在上升或下跌的市場(chǎng)。 在每一外匯交易的持倉頭寸里，投資者是看漲某一外匯及看跌另一外匯，一個(gè)看跌頭寸時(shí)指在這個(gè)頭寸里，交易者賣掉一種外匯當(dāng)預(yù)測(cè)它會(huì)貶值時(shí)。 這樣意味著潛在盈利會(huì)潛在一個(gè)上升與下跌一樣的市場(chǎng)。 能夠在沒有任何限制的情況下賣外匯時(shí)另一種明顯優(yōu)勢(shì)勝于證券交易，在美國證券市場(chǎng)，按照Zero Uptick規(guī)則阻止投資者賣空一個(gè)股票,除非之前的交易之價(jià)格很快等于或低于看跌價(jià)位。 外匯對(duì)期貨 全球外匯交易市場(chǎng)是世界上最大,最活躍的金融交易市場(chǎng)。 外匯市場(chǎng)的日交易量超達(dá)$1萬億美元.該種交易也是最主要的金融交易。 外匯交易所帶來的利益比貨幣期貨交易相對(duì)較多.它們兩者之間的不同處:發(fā)展歷史,客戶,與現(xiàn)代外匯交易市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)。 從更具體的方面而言,兩者的交易費(fèi)用，保證金,流動(dòng)性，操作的簡易性以及供應(yīng)商所提供的科技與學(xué)術(shù)性支持都有所區(qū)別。 以下為它們的不同之處: · 多交易量=更好的流動(dòng)性。 貨幣期貨日成交量僅為外匯市場(chǎng)的1%。 無所比擬的流動(dòng)性是外匯交易相對(duì)貨幣期貨交易所有的眾多好處之一。 任一外匯交易專業(yè)人士都能告訴你早在70年代的現(xiàn)代外匯交易市場(chǎng)中現(xiàn)金就是至上。 現(xiàn)在，事實(shí)上每一位擁有不同風(fēng)險(xiǎn)管理投資的個(gè)人交易者都能在外匯交易市場(chǎng)中有最好的投資機(jī)會(huì)。 · 外匯市場(chǎng)較期貨市場(chǎng)提供更小的買/賣價(jià)點(diǎn)差。 就上述USD/CHF的例子來看，期貨的交易價(jià)為.5894-.5897，市場(chǎng)價(jià)為1.6958-1.6966。 期貨的點(diǎn)差為8點(diǎn)，而市場(chǎng)價(jià)格為5個(gè)點(diǎn)差。 · 與期貨交易相比，外匯交易提供更高的杠桿率與更低的保證金。 在進(jìn)行期貨交易時(shí)，交易者有一不同的日間交易保證金與隔夜交易保證金。 這些保證金收取還由不同的交易數(shù)額決定。 而美國嘉盛集團(tuán)外匯交易則為客戶提供統(tǒng)一保證金，無論是日間或隔夜交易。 · 外匯市運(yùn)用淺易及全球性使用的詞匯與報(bào)價(jià)。 貨幣期貨的報(bào)價(jià)與市場(chǎng)報(bào)價(jià)剛好是相反的。 例如，USD/CHF市場(chǎng)價(jià)為1.7100/1.7105，而相應(yīng)的期貨報(bào)價(jià)為.5894/.5897，這種報(bào)價(jià)方式只限于期貨交易。 貨幣期貨價(jià)格包括了外匯遠(yuǎn)期交易，以下因素必須考慮:不同貨幣之間的時(shí)間，利率與利率差。 外匯市場(chǎng)則不需有上述調(diào)整，計(jì)算運(yùn)用或?qū)ζ谪浐贤睦首骺紤]。 · 通過美國嘉盛集團(tuán)進(jìn)行的外匯交易為免傭金交易。 貨幣期貨交易必須收取傭金，交易及清算費(fèi)用。 這些收費(fèi)直接減少了交易者的交易利益。 更與外匯交易不同的是，貨幣期貨只是在近10年中經(jīng)歷了巨大改變的金融市場(chǎng)中的極其小的一部分。 · 貨幣期貨合同(簡稱IMM合同或國際貨幣市場(chǎng)期貨)1972年在芝加哥商品交易所產(chǎn)生。 · 這些合同為市場(chǎng)專業(yè)人士所設(shè)置，在當(dāng)時(shí)，它們的交易量達(dá)整個(gè)貨幣交易市場(chǎng)的99%。 · 只有少量份額的貨幣期貨為一些個(gè)人投資者做投機(jī)所用，該市場(chǎng)主要還是由經(jīng)過專業(yè)培訓(xùn)的行家操縱。 · 貨幣期貨只是一為投機(jī)者或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)者所進(jìn)行的一種小型附帶性活動(dòng)，而不是全球貨幣交易的主要活動(dòng)。 · I越來越少此類套匯窗口打開。 即使不時(shí)出現(xiàn)，它們也會(huì)被專業(yè)的交易員關(guān)閉。 這些改變很大程度上的減少了貨幣期貨交易專業(yè)人士數(shù)量，也因而減少了外匯交易與期貨交易上的套匯機(jī)會(huì)。 直到今天，金融市場(chǎng)上的交易行為也就此更為規(guī)范。 現(xiàn)今的市場(chǎng)操作更注重于貨幣期貨交易者的盈利與虧損，使其成為指引個(gè)人投資者在外匯市場(chǎng)中走出迷宮之途
期貨新手必看的入門知識(shí)
因證券市場(chǎng)行情越來越不景氣，很多股民開始進(jìn)入期貨市場(chǎng)，但炒期貨不同于炒股，如果是期貨新手又該從哪幾方面著手而快速進(jìn)軍期貨隊(duì)伍中呢？下面列出幾點(diǎn)新手入門技巧，供新入期貨市場(chǎng)投資者參考：1、三分一倉位，最多半倉操作。 炒期貨更重資金管理，不能滿倉操作，因期貨合約是保證金交易，且合約有時(shí)間限定，因此要充分注意賬戶資金余額。 許多投資者炒股票喜歡滿倉操作，炒期貨卻要不得，如果滿倉操作隨便個(gè)小波動(dòng)可能就會(huì)讓你賬戶被強(qiáng)行平倉。 2、要有個(gè)交易策略并長期堅(jiān)持，交易策略沒那么深?yuàn)W。 交易策略一般包括止損條件，止贏條件及入場(chǎng)時(shí)機(jī)。 只要你有個(gè)交易策略并能長期堅(jiān)持，你的勝算就遠(yuǎn)超出那些沒有交易策略的人。 3、選個(gè)好的經(jīng)紀(jì)人或指導(dǎo)老師是降低學(xué)費(fèi)的最好辦法。 但不要找沒經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)紀(jì)人，因?yàn)樗茈y能給你指導(dǎo)。 能找到個(gè)既有深厚理論功底，又有實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)的人做你老師是你一生的福氣。 4、需要學(xué)習(xí)，任何項(xiàng)投資都需學(xué)習(xí)，炒期貨更是如此。 沒有哪項(xiàng)投資像炒期貨那么直接從錢變成錢，連稅都不用交，因此更要學(xué)習(xí)。 看幾本經(jīng)典期貨交易技術(shù)書籍很有必要，但想長期盈利，僅看交易技術(shù)書籍是遠(yuǎn)不夠的，要關(guān)心現(xiàn)貨商品情況，要對(duì)影響現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)的各種指標(biāo)了如指掌，并確定各項(xiàng)指標(biāo)權(quán)重。 5、需實(shí)戰(zhàn)，只做模擬盤不行的，心理這關(guān)過不去，像學(xué)游泳，沒進(jìn)入泳池永遠(yuǎn)學(xué)不會(huì)。 6、新手可考慮參加期貨培訓(xùn)。 通過培訓(xùn)，可快速提高期貨知識(shí)和交易水平。 7、也可針對(duì)某個(gè)品種，研究一下半年的供求關(guān)系、價(jià)格走勢(shì)，然后做個(gè)長線，并多和別人交流。 另外，一個(gè)好的分析員往往是歷經(jīng)千辛萬苦才可以練成的，這個(gè)是書本上永遠(yuǎn)買不到的。
股指期貨瀑布效應(yīng)
1.股市從998點(diǎn)以來上漲的回顧 從2005年6月6日開始，中國股市進(jìn)入了第二波周期為8年以上的波瀾壯闊的大牛市。 其時(shí)間跨度之長，空間幅度之大，不是一般人可以想象。 具體的空間點(diǎn)位我不做推測(cè)，但是可以說明，已經(jīng)過去的3000點(diǎn)只是基本的，4000點(diǎn)是肯定要被踩在腳下的，8年之后最終到達(dá)的空間點(diǎn)位是多少，我不能預(yù)測(cè)，相信也沒有人能精確預(yù)測(cè)。 從2005年6月6日至2007年2月16日，時(shí)間跨度是1年半左右，上漲幅度是200％。 在這么短的時(shí)間內(nèi)，這個(gè)幅度不可謂不大，但是其性質(zhì)我歸納為恢復(fù)性上漲，為什么呢，我們可以仔細(xì)回顧一下1年半以來的市場(chǎng)情況。 第一階段：熊市完結(jié)，股市試探性緩慢反彈（2005年6月～2005年11月）。 這個(gè)階段的特點(diǎn)是熊市雖然已經(jīng)完結(jié)，但是人們飽經(jīng)摧殘的脆弱心理仍不愿相信牛市已經(jīng)到來，若有上漲，仍將其看作熊市中的反彈，一切都猶猶豫豫，小心翼翼，生怕驚動(dòng)了沉睡的熊大哥。 只有極少數(shù)的先知勇敢的買入，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候的股票，太便宜了，真的太便宜了，遍地黃金啊，可能十年內(nèi)都再?zèng)]同樣的機(jī)會(huì)了…....這個(gè)階段緩慢的上漲，快速的下跌，但是又跌不破前一個(gè)底部，磨啊磨啊，終于磨掉了那些不堅(jiān)定的人，然后就到第二階段了… 第二階段：大夢(mèng)初醒（2005年11月～2006年5月） 第二階段的特點(diǎn)是拉高成本，脫離估值太低不合理區(qū)域。 這個(gè)階段沒什么，就是明白事理的人越來越多，懷疑的人越來越少，大家都知道機(jī)會(huì)來了，趕快搞一把再說，在第二階段行情的末端，就是2006年5月初，形成了一個(gè)小小的瘋狂波，接下來就是較大的調(diào)整… 第三階段：崢嶸初現(xiàn)（2006年8月～2007年2月） 2006年5月～8月，經(jīng)過對(duì)第二階段的徹底清洗，股指從2006年8月開始，進(jìn)入到顯露崢嶸的歲月。 從8月起，在大象股的強(qiáng)力拉升下，股指強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入主升浪，這個(gè)階段，牛是沒有回頭吃草的時(shí)間的，拉升再拉升，把人都搞瘋狂了。 營業(yè)部門庭若市，新股民開戶一再創(chuàng)新高。 這個(gè)階段，只要你買股票，隨便怎樣都賺錢，股指漲得象瘋狗樣，所以都叫瘋狗浪。 但是，再怎么強(qiáng)大的力量也不能使股指永遠(yuǎn)上漲而不休息，牛始終會(huì)回頭吃草的。 在2007年1月30日到2月6日這一段時(shí)間，牛低頭了，大盤6日內(nèi)暴跌近500點(diǎn)。 暴漲帶來的暴跌讓很多人消受不起，也給了投資者上了生動(dòng)的一課，股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。 一年半以來，大盤雖然經(jīng)歷了幾個(gè)階段，但從大趨勢(shì)來講，股指在火狗年基本屬于單邊上漲，投資者多有斬獲。 雖然股指已經(jīng)上漲很高，但是趨勢(shì)沒有改變，股指的連創(chuàng)新高開拓了牛市的空間，增強(qiáng)了投資者的信心，吸引了大量的增量資金，為下一階段行情的演變打下了基礎(chǔ)和鋪墊了條件。 2.股市在2007年可能出現(xiàn)的波動(dòng) 2007年對(duì)于指數(shù)的不利的因素： 1）.市盈率太高：現(xiàn)在股市的平均市盈率已經(jīng)從1年半以前的15倍左右上升到現(xiàn)在的接近40倍，不管從哪個(gè)角度講，這個(gè)數(shù)據(jù)“現(xiàn)階段”是高了，從可持續(xù)發(fā)展的角度講，這樣下去是沒有出路的。 我國是處于高速發(fā)展的新興市場(chǎng)，又有高速發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)基本面支持，再加上人民幣升值因素，市盈率可以適當(dāng)高估，可以讓人接受的長期平均市盈率波動(dòng)值可以考慮在20倍到25倍（歐美港是15倍），最多也不能長期脫離30倍。 所以，市盈率偏高是個(gè)問題。 2）.短時(shí)間獲利盤太多：1年半時(shí)間股指從1000點(diǎn)到3000點(diǎn)，這個(gè)市場(chǎng)的資本回報(bào)率太高，基本是暴利。 一般資金年回報(bào)率在15％就有很多人開心的不得了，現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)的資金年回報(bào)率超過50％的比比皆是，不是很正常。 歷史告訴我們，市場(chǎng)不會(huì)讓你這么舒服的賺錢的，市場(chǎng)肯定會(huì)用他自己的方式讓投資者抬高成本。 3）.市場(chǎng)進(jìn)入題材股階段：一般牛市的板塊炒作都大致的模式，剛開始是價(jià)值投資，然后擴(kuò)散到炒作二線藍(lán)籌股，后來炒作有實(shí)質(zhì)性題材的板塊，最后進(jìn)入到炒作廢品題材的階段。 現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)基本是進(jìn)行到瘋狂炒作題材的階段，不管消息是真是假，先炒了再說。 大致瀏覽一下個(gè)股，每個(gè)股票都基本上都經(jīng)歷過了一段飆升段了，再漲的空間有多少呢。 這些表明行情在逐漸在進(jìn)入末期。 4）.從波浪理論的角度來看，從2007年2月6日開始的上升段，很象某個(gè)稍大級(jí)別波段的5浪，5浪過后是什么呢，是對(duì)應(yīng)更大級(jí)別波段的調(diào)整浪。 5）.從江恩的時(shí)間周期來測(cè)算，2007年春節(jié)過后3到5周，是及其危險(xiǎn)的時(shí)間之窗，是大波動(dòng)的主要時(shí)間周期和小波動(dòng)的次要時(shí)間周期的重合點(diǎn)。 如果這段時(shí)間沖高上漲的話，則更加危險(xiǎn)，那表明時(shí)間周期點(diǎn)將落在空間的頂點(diǎn)，這個(gè)信號(hào)預(yù)示著下跌不可避免。 總的來看，大盤股指的上漲力量在逐漸減弱，上漲的時(shí)間在逐漸縮短，下跌的時(shí)間和空間在加大，下跌的推動(dòng)結(jié)構(gòu)一次比前一次強(qiáng)。 上證指數(shù)可能在3100點(diǎn)到3500點(diǎn)之間，時(shí)間在春節(jié)后3～5周內(nèi)見到2007年春節(jié)后的第一個(gè)高點(diǎn)，然后進(jìn)行一個(gè)大級(jí)別的調(diào)整，調(diào)整的第一參照點(diǎn)是上次暴跌的低點(diǎn)2541點(diǎn)。 同時(shí)聲明一點(diǎn)，技術(shù)性調(diào)整的目的是什么呢，是為了下次更好上漲。 在技術(shù)性調(diào)整中，可以等待市盈率逐漸跟上股價(jià)上漲的幅度，對(duì)股價(jià)形成基本面的支撐。 同時(shí)也為了抬高投資者的成本，消化獲利盤。 也就是人們常說的，以時(shí)間換空間。 *三、把握趨勢(shì)* 1、加息改變不了大牛勢(shì)的趨勢(shì) 中國人民銀行決定，自2007年3月18日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。 金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的2.52％提高到2.79％；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的6.12％提高到6.39％；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率也相應(yīng)調(diào)整。 加息對(duì)股市無疑是一個(gè)利空，對(duì)股市的確也會(huì)產(chǎn)生一定程度的影響，但本次加息對(duì)股市的影響不至于大到可以改變本輪大牛勢(shì)的格局。 因此，基金長線投資者的操作思路沒有必要隨著加息而進(jìn)行調(diào)整。 歷次加息對(duì)股市的影響： 第一次加息：1993年5月15日 中國人民銀行決定提高人民幣存、貸款利率，各檔次定期存款年利率平均提高2.18個(gè)百分點(diǎn)，各項(xiàng)貸款利率平均提高0.82個(gè)百分點(diǎn)。 這次加息，使得首個(gè)交易日滬指下跌27.43點(diǎn)。 第二次加息：1993年7月11日 央行再次調(diào)高利率，一年期定期存款利率由93年5月15日9.18％上調(diào)到10.98％，利率升幅為19.61％。 首個(gè)交易日下跌23.05點(diǎn)。 1993年的兩次加息，使滬綜指在隨后3個(gè)月時(shí)間里從1392點(diǎn)迅速下跌到777點(diǎn)，跌幅達(dá)到44.2％。 第三次加息：2004年10月29日 一年期存、貸款利率均上調(diào)0.27％。 正處于下跌途中的滬綜指大跌1.58％，當(dāng)天報(bào)收于1320點(diǎn)，其后經(jīng)過幾個(gè)交易日的盤整后雖有一波小幅反彈，但最終仍未能擺脫下跌趨勢(shì)，滬綜指于2005年6月6日跌破千點(diǎn)創(chuàng)出了998點(diǎn)的多年新低。 第四次加息：2005年3月17日 央行決定住房貸款加息。 這對(duì)絕大多數(shù)購房自住的市民來說，意味著支付房貸的負(fù)擔(dān)將增加5％至10％。 滬綜指當(dāng)日下跌了0.96％，次日再跌1.29％。 稍作反彈后，滬綜指一路下跌，最低至998.23點(diǎn)。 第五次加息：2006年4月28日 2006年4月28日，金融機(jī)構(gòu)貸款利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的5.58％提高到5.85％。 28日，滬指低開14點(diǎn)，最高1445，收盤 1440，漲23點(diǎn)，大漲1.66％。 其后依然維持上漲勢(shì)頭，并在5月份展開了一波歷史上少見的逼空行情，到2006年7月5日最高摸至1757點(diǎn)。 1993年—1998年，美國經(jīng)歷了數(shù)次加息，但是美國股市從3520點(diǎn)一路漲到8300點(diǎn)，漲幅高達(dá)136%，走出了長大5年的大牛市。 綜上所述，在前四次加息中，由于房地產(chǎn)等占的主導(dǎo)比較大，受影響也比較大，必然會(huì)對(duì)大盤產(chǎn)生很大的影響，同時(shí)股市還沒有改革，工商銀行，中國銀行等大市值還沒有引進(jìn)。 但現(xiàn)在除了市值發(fā)生變化外，關(guān)鍵是投資者已經(jīng)逐漸適應(yīng)了加息。 從去年的加息看，股市已經(jīng)發(fā)生了根本性的變化，加息不再是毒藥，而是催生股市健康發(fā)展的良藥。 有些人并不理解加息的真正涵義以及用途，只會(huì)盲目跟風(fēng)殺跌，其實(shí)大盤歷來暴跌的罪魁禍?zhǔn)缀艽蟪潭榷家獨(dú)w咎于恐慌盤，所以，投資者的心態(tài)是關(guān)鍵。 2、股指期貨推出之日便是A股深調(diào)之時(shí) 天下既然沒有不散的筵席，也就沒有一路狂奔的牛市。 人們都關(guān)心股市何時(shí)調(diào)整？何時(shí)終結(jié)？這就要從牛市的發(fā)動(dòng)機(jī)談起。 對(duì)于中國牛市的非典型性，我從2003年以來一直在思考，所以在2003年5月19日特意加班寫出了 “非典型牛市的典型開端”，刊于中國證券報(bào)的頭版。 在我看來，中國牛市的發(fā)動(dòng)機(jī)過去一直是政府，政府不掏錢就沒有牛市，這就是人們常說的“政策市”。 經(jīng)濟(jì)的高速增長必然產(chǎn)生證券化的需求，所以股市動(dòng)態(tài)超前反應(yīng)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，這就是所謂的“晴雨表”機(jī)制。 但是中國經(jīng)濟(jì)的高速增長不僅沒有伴隨著股市的相應(yīng)上升，反而伴隨著長達(dá)五年的大熊市，這一直困擾著中國證券市場(chǎng)上的投資人。 其實(shí)道理很簡單，就是一個(gè)司機(jī)和發(fā)動(dòng)機(jī)的問題。 中國股市這部車是政府造的，政府當(dāng)司機(jī)，用的是老式柴油機(jī)。 投資人不當(dāng)司機(jī)，也就想不到要換發(fā)動(dòng)機(jī)，只想“搭車”，不想開車，所以政府下車就沒人開車了。 2004年上半年，這一輪牛市就啟動(dòng)過一回，當(dāng)司機(jī)的政府本想讓這臺(tái)車出廠，但沒想到后面沒人接手，司機(jī)下車，車就“熄火”。 所以 2004年的股市就像飛機(jī)起飛后又緊急迫降，管理層開始尋找新的司機(jī)，啟動(dòng)了股權(quán)分置改革。 股權(quán)分置改革解決了兩個(gè)問題：第一是解決了“司機(jī)”隊(duì)伍的問題，第二是解決了股市發(fā)動(dòng)機(jī)的問題。 機(jī)構(gòu)投資者帶著三種動(dòng)機(jī)進(jìn)入市場(chǎng)，第一個(gè)動(dòng)機(jī)是中國經(jīng)濟(jì)成長的證券化，然后在證券化的過程中獲利；第二個(gè)動(dòng)機(jī)是在股市中創(chuàng)造新的博弈棋局，然后在大并購中獲利；第三個(gè)動(dòng)機(jī)是把企業(yè)變成商品，然后在制造“企業(yè)商品”的市場(chǎng)上獲利。 全流通市場(chǎng)的背后是企業(yè)的商品化，企業(yè)商品化的背后是金融的證券化，金融證券化的背后是證券市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)化。 三者缺一不可，構(gòu)成了本輪大牛市的基礎(chǔ)，于是在今年才讓中國的“隱形牛市”浮出了水面。 行為經(jīng)濟(jì)學(xué)和理論經(jīng)濟(jì)學(xué)的差別就像天主教和基督教的差別一樣，亞當(dāng).斯密的市場(chǎng)界定如同天主教的上帝，在瞑瞑太空之上遙不可及，納什均衡的市場(chǎng)界定把上帝拉下神壇，變成了買方與賣方的博弈。 所以在行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的市場(chǎng)上，司機(jī)可換，行為亦變。 當(dāng)司機(jī)從政府變?yōu)闄C(jī)構(gòu)投資人之后，新司機(jī)就要換發(fā)動(dòng)機(jī)，市場(chǎng)的游戲規(guī)則就變了。 因?yàn)樵谡?dāng)司機(jī)的時(shí)候，股市的第一原則是穩(wěn)定；在機(jī)構(gòu)當(dāng)司機(jī)的時(shí)代，股市的本源就是波動(dòng)。 波動(dòng)的原因有時(shí)來自買方，有時(shí)來自賣方，就像汽車的軌跡一樣，趨勢(shì)在于道路的走向，波動(dòng)在于司機(jī)的駕駛。 從這個(gè)原理來分析市場(chǎng)趨勢(shì)，股市調(diào)整發(fā)生的時(shí)點(diǎn)和深度就主要取決于投資機(jī)構(gòu)的行為了。 有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)明年是“年初上漲，年中調(diào)整，年末回升”，但是要具體分析本輪牛市的發(fā)動(dòng)機(jī)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)股市調(diào)整更大的概率會(huì)發(fā)生在年初，或者更確切的說，將發(fā)生在股指期貨推出之時(shí)。 我把這個(gè)牛市的驅(qū)動(dòng)力之一界定為“移民效應(yīng)”，是場(chǎng)外的投資機(jī)構(gòu)作為股市“新移民”入市推動(dòng)的牛市。 原來在場(chǎng)外的新移民是機(jī)構(gòu)，其中不少是海外機(jī)構(gòu)或者是受海外機(jī)構(gòu)訓(xùn)練的基金經(jīng)理。 機(jī)構(gòu)投資人有一個(gè)職業(yè)習(xí)慣，就是每到出季報(bào)年報(bào)的時(shí)候，都會(huì)“粉飾窗戶（Window Dressing）”，讓投資人,老板或股東們賞識(shí)他們的遠(yuǎn)見卓識(shí)。 所以牛市越接近年底，就會(huì)越漲的越高，因?yàn)榛鸾?jīng)理們?cè)谧窛q補(bǔ)倉。 中國的股市成為今年全球股市上升幅度最高的時(shí)候，如果哪個(gè)基金經(jīng)理在年底還沒有用完他自己可以使用的中國投資額度，沒有持有今年漲幅最高的中國藍(lán)籌，就等于說你沒有看準(zhǔn)市場(chǎng)。 由于有這種壓力，年底之前大家都會(huì)把額度用完，于是就出現(xiàn)了越漲得好的藍(lán)籌就越漲，越牛的股市越牛。 這樣的機(jī)制推演下去的結(jié)論就是每年過了年底就會(huì)有機(jī)構(gòu)先推高市場(chǎng)，伺機(jī)拋售，“裝飾窗戶”的工作完成了，沒有必要再繼續(xù)“裝飾”，這種職業(yè)習(xí)慣會(huì)引起市場(chǎng)的小幅調(diào)整，如果市場(chǎng)上有避險(xiǎn)投資工具，還會(huì)有較大幅度的修正，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)可以先在衍生市場(chǎng)上布局，然后再開始拋售。 這樣的對(duì)沖交易，可以使基金在正股調(diào)倉中的虧損由衍生品市場(chǎng)上的收益對(duì)沖，從而在基金調(diào)倉的過程中，不會(huì)導(dǎo)致基金凈值的大幅下跌。 所以除了基本面的因素外，從行為面看股市調(diào)整要加一分小心：小調(diào)看“窗”；大調(diào)看“倉”。 這個(gè)機(jī)制告訴大家，“裝飾窗戶”后的調(diào)整多半是小幅調(diào)整。 但是，在股指期貨推出之后，由于機(jī)構(gòu)能夠用衍生產(chǎn)品來對(duì)沖正股的虧損，就可能出現(xiàn)較大幅度的修正。 較大幅度的修正有雙重作用，其一是機(jī)構(gòu)調(diào)倉。 在調(diào)倉的過程當(dāng)中，由于有衍生品投資的收益來對(duì)沖虧損，賬面凈值變化不會(huì)很大，但可用現(xiàn)金卻增加了。 其二是散戶“震倉”。 修正幅度超過一定點(diǎn)的時(shí)候，散戶會(huì)成為驚弓之鳥。 于是在散戶跟風(fēng)拋售的時(shí)候，又為機(jī)構(gòu)創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。 所以，機(jī)構(gòu)拋售加衍生產(chǎn)品的對(duì)沖會(huì)在市場(chǎng)上創(chuàng)造新的投資機(jī)會(huì)。 機(jī)構(gòu)和散戶的博弈是一個(gè)永恒的主題，每一個(gè)人都會(huì)說保護(hù)投資者，但是保護(hù)哪一類投資者？是機(jī)構(gòu)還是散戶？又都各有一本帳。 對(duì)散戶的保護(hù)只能在制度上、程序上、和信息披露上來完成一般性的承諾，而市場(chǎng)上新推出的產(chǎn)品基本上都是為機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)的。 所以在市場(chǎng)和產(chǎn)品創(chuàng)新的過程中，保護(hù)投資者自然而然就傾向于保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者。 衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的開放，股指期貨的推出，其實(shí)主要是為保護(hù)機(jī)構(gòu)投資者提供新的避險(xiǎn)工具。 所以我認(rèn)為，明年初可能有“裝飾窗戶”后的小幅調(diào)整。 但是，在股指期貨推出之后，市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)深度調(diào)整。 牛市之中的調(diào)整只要不跌破20%的心理線，牛市的基調(diào)就還存在，機(jī)構(gòu)就會(huì)不斷發(fā)動(dòng)新一輪的拉升，這是我對(duì)明年股市調(diào)整機(jī)制的看法。 中國股市換了司機(jī)，新司機(jī)換了引擎，市場(chǎng)又從基本面和政策面產(chǎn)生了新的“加速器”： 第一是人民幣升值。 今年升了3%，專家預(yù)測(cè)明年升幅會(huì)是5%以上，于是人民幣升值的預(yù)期推動(dòng)股市繼續(xù)向好； 第二是公司的盈利。 預(yù)計(jì)明年公司的利潤會(huì)大幅超出預(yù)期，這是中國經(jīng)濟(jì)成長證券化的內(nèi)在動(dòng)力，是基本面的因素； 第三是“隱形收益”的回歸。 在管理層的利益和股票價(jià)格脫節(jié)的時(shí)候，上市公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流往往有三個(gè)出口：一條出口流到總公司；一條出口流到關(guān)聯(lián)公司；一條出口流到上市公司。 于是，上市公司的管理層在賺錢的同時(shí)還要考慮利潤分流，通過利潤分流來平衡三個(gè)口袋的不同利益主體。 大口袋通常是大股東的，大股東的利益和上市公司管理層的帽子連在一起。 小口袋是管理層和關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)的，小口袋的現(xiàn)金流關(guān)系到管理層和關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)的間接利益，也關(guān)系到上市公司是否能夠持續(xù)盈利。 所以在兩頭照顧完之后剩下的才流入上市公司的口袋。 在這樣的機(jī)制存在之時(shí)，上市公司實(shí)際創(chuàng)造的利潤會(huì)有相當(dāng)部分會(huì)流出上市公司。 但是在股權(quán)分置改革之后，有三個(gè)因素會(huì)改變上述機(jī)制：其一是明年將推出的管理層股權(quán)激勵(lì)，明年開始試點(diǎn)，上市公司管理層在準(zhǔn)備積累可分配利潤；其二是公司治理水平和透明度的提高。 由于有強(qiáng)勢(shì)的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)了市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)人不參與管理，但是監(jiān)督管理的功能強(qiáng)化了，三個(gè)口袋就不那么容易隨便調(diào)劑了；其三是新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和新的考核辦法，市值的考核會(huì)逐步替代原來的凈值考核，新的會(huì)計(jì)制度和新的考核方式也會(huì)使現(xiàn)金流回歸A股，超出預(yù)期的利潤就會(huì)帶動(dòng)股價(jià)進(jìn)一步上升。 第四是稅收制度的改革。 稅制改革已經(jīng)提上議事日程，“兩稅合一”會(huì)解決中國企業(yè)制度中的一個(gè)重大問題。 當(dāng)年為了對(duì)外開放，我們對(duì)三資（外商獨(dú)資、中外合資、中外合作）企業(yè)實(shí)行了優(yōu)惠的稅收政策。 除了 “兩免三減或三免五減”之外，外資實(shí)際享受了很多的優(yōu)惠，實(shí)際納稅平均只有內(nèi)資企業(yè)的一半左右。 兩稅合一以及包含著兩稅合一之后的減稅，估計(jì)會(huì)把新的統(tǒng)一稅率下調(diào)四分之一左右，也就是說在原來的盈利水平上，稅收制度的改革會(huì)使上市公司的利潤增加8%到10%，這會(huì)直接影響到目前仍然以內(nèi)資國企為主導(dǎo)的中國 A股市場(chǎng)，并且還會(huì)激勵(lì)外資參股中國上市公司的動(dòng)機(jī)，推動(dòng)A股市場(chǎng)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化。 第五是證券市場(chǎng)的開放。 A股市場(chǎng)的對(duì)外開放也是國家和跨國公司之間的博弈，結(jié)果是把境外的中小型企業(yè)排斥在中國市場(chǎng)之外。 QFII政策也好，其他對(duì)外國機(jī)構(gòu)投資者開放的政策也好，都是在全球排名在前的大行影響之下制訂的。 以QFII為例，諾大一個(gè)香港地區(qū)和臺(tái)灣地區(qū)，居然沒有一家公司能夠達(dá)到申請(qǐng)QFII額度的資格。 大型的跨國金融機(jī)構(gòu)控制著中國的對(duì)外開放，這種情況在明年會(huì)有所改善。 我預(yù)計(jì)明年QFII的申請(qǐng)門檻會(huì)降低，金融市場(chǎng)會(huì)進(jìn)一步開放，甚至可能把那些通過進(jìn)出口報(bào)價(jià)偷偷進(jìn)入中國市場(chǎng)的熱錢“棄暗投明”轉(zhuǎn)化為新的機(jī)構(gòu)投資者。 第六是機(jī)構(gòu)投資的規(guī)范。 目前除了基金公司之外，一般企業(yè)如果以投資股票為主營業(yè)務(wù)之一的話，最好還是用“人頭賬戶”進(jìn)行投資。 因?yàn)榉ㄈ说耐顿Y和一個(gè)自然人的投資相比，除了法人承擔(dān)有限責(zé)任的優(yōu)點(diǎn)之外，法人的投資回報(bào)要承受多層課稅。 中國目前的稅制實(shí)際上是不鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行證券投資的。 許多機(jī)構(gòu)藏在自然人的背后進(jìn)行投資，一方面是為了隱形，另一方面也是為了逃稅。 機(jī)構(gòu)投資收益的稅收問題不僅困擾著機(jī)構(gòu)投資的規(guī)范化，而且阻礙著資產(chǎn)證券化和房地產(chǎn)信托等創(chuàng)新產(chǎn)品的發(fā)行和交易。 第七是A＋H的一體化。 隨著越來越多的藍(lán)籌股上市和H股的“回鄉(xiāng)”，A+H模式會(huì)逐漸導(dǎo)致A股市場(chǎng)和香港市場(chǎng)的一體化，進(jìn)而提出B股市場(chǎng)退出歷史舞臺(tái)的問題。 B股市場(chǎng)的關(guān)閉應(yīng)當(dāng)借鑒股權(quán)分置改革的經(jīng)驗(yàn)，通過協(xié)議回購，私有化的退市，或者準(zhǔn)QFII的方式來解決，從而加強(qiáng)A股和H股之間的一體化。 總體來說，從宏觀、微觀、國內(nèi)、國際、稅收改革和企業(yè)制度改革等各方面的因素看，明年中國股市繼續(xù)向好的基礎(chǔ)非常強(qiáng)勁，今年的儲(chǔ)蓄增長率首次下跌僅僅是開始，是大規(guī)模資金投入股市的開始。 儲(chǔ)蓄如蓄水，投資如泄洪，從制度上開啟儲(chǔ)蓄資金自動(dòng)流入證券市場(chǎng)的變革才剛剛開始。 3、把握趨勢(shì) 對(duì)于趨勢(shì)的判定方法有多種，可以用道氏理論，可以用波浪理論，可以用均線理論，更可以簡單到用一把直尺往圖表上一放。 而對(duì)于如何把握趨勢(shì)，使趨勢(shì)為己所用，則見仁見智各有各的妙法。 事實(shí)上，趨勢(shì)簡單得嚇人，簡單到可以這樣描述：在多頭市場(chǎng)中做多，在空頭市場(chǎng)中做空。 說的好容易，可做起來真的很難。 這也怨不得自己也怨不得別人，其實(shí)這是由人類的本性所決定的。 人性的諸多弱點(diǎn)是來自先天，如恐懼、懶惰、沖動(dòng)、貪婪等等，而許多優(yōu)良的品質(zhì)卻需要依靠后天的培養(yǎng)和歷練，因此也就造成了人們知與行的無法統(tǒng)一。 大家看股評(píng)的時(shí)候，股評(píng)師一般會(huì)說看空看多的理由，并指出了未來的支撐或阻力，還很好心的建議在支撐處低吸搶反彈，在阻力處減磅。 這些先生們的勇氣都很可嘉，但我們不能茍同他們的做法，在一個(gè)空頭市場(chǎng)中低吸搶反彈，恐怕會(huì)淹沒在向下的瀑布里；在多頭市場(chǎng)中做空，恐怕會(huì)一腳踩在直升機(jī)上。 趨勢(shì)是無敵的，這些趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)過程中的阻力支撐能和趨勢(shì)對(duì)抗嗎？趨勢(shì)是如此簡單，你只需要有簡單的思考就會(huì)有簡單的動(dòng)作，而在這個(gè)市場(chǎng)里，往往簡單的動(dòng)作卻受的阻力最小。 以市場(chǎng)來講，跌深醞釀反彈；漲多醞釀回落。 不過又有多少人能抓住這個(gè)極點(diǎn)呢？有句話說：只要市場(chǎng)中還有人在和趨勢(shì)對(duì)抗，那么趨勢(shì)便不會(huì)終止。 在趨勢(shì)行進(jìn)過程中，又有多少“敢為天下先”的“聰明人”被市場(chǎng)無情消滅啊。 趨勢(shì)可以辨認(rèn)。 之所以還有那么多人虧損，一是源于人性的問題，即知道了趨勢(shì)的方向，卻因?yàn)樨澙房謶值鹊?，或者以為自己比市?chǎng)更聰明，而在不知不覺中選擇了和趨勢(shì)抗衡；二是不知道什么是趨勢(shì)，完全憑感覺在市場(chǎng)里行走。 因此，等趨勢(shì)明朗了，等盤面熱火朝天了，等你知道了明白了，你想不賺錢都難了，那時(shí)再做不遲啊。 重要的是，在自己迷惘的時(shí)候應(yīng)該身處局外，而不該置身其中。 你不能用自己的資金賭在自己的迷惘里。 做聰明人沒用的，關(guān)鍵是要做個(gè)賺錢人。
