期貨貼水：深入了解期貨市場中的溢價和貼水
2024-10-27 
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返回列表引言
在期貨市場中，期貨價格與現貨價格之間的差異稱為期貨溢價或貼水。理解溢價和貼水對于有效管理期貨風險至關重要。本文將深入探討期貨貼水，包括其成因、影響因素以及如何利用貼水進行交易。
溢價與貼水
期貨溢價是指期貨價格高于現貨價格的情況，而期貨貼水是指期貨價格低于現貨價格的情況。溢價通常表明市場預期未來價格會上漲，而貼水則表明市場預期未來價格會下跌。期貨貼水的成因
影響期貨貼水的主要成因有：供求關系：如果未來合同的預期需求大于預期供應，則期貨價格將上漲，形成溢價。相反，如果預期供應大于預期需求，則期貨價格將下跌，形成貼水。存儲成本：對于可存儲的商品，例如谷物或石油，其貼水可能會反映存儲該商品的成本。當存儲成本較高時，未來合同的價格往往會低于現貨價格，形成貼水。融資成本：期貨合約的持有人需要為其支付保證金。當融資成本較高時，期貨價格可能低于現貨價格，形成貼水。風險溢價：期貨市場存在不確定性，因此期貨價格中會包含風險溢價。如果市場預期未來價格變動較大，則期貨貼水可能會更大。季節性因素：對于某些商品，其需求或供應受季節性因素影響。例如，在收獲季節，谷物期貨價格往往會走低，形成貼水。貼水的影響因素
影響期貨貼水的主要因素有：時間：貼水通常隨著期貨合約到期時間的臨近而減小。這是因為隨著時間的推移，期貨價格將逐漸趨近于現本文目錄導航：
- 主力合約貼水什么意思
- 期貨的升水與貼水指的是什么?
- 什么是溢價?什么是貼水?
主力合約貼水什么意思
主力合約貼水是指某一特定商品的主力期貨合約價格與其現貨價格之間的價差出現負值。 簡單來說，就是期貨價格相對于現貨價格處于折價狀態。
詳細解釋如下：
1. 主力合約的概念：在期貨市場中，主力合約是指交易量最大、參與者最多的期貨合約。 它代表了該商品的市場主流預期價格。
2. 貼水的含義：貼水意味著某一特定商品期貨的價格低于其現貨價格。 在期貨交易中，貼水既可以表示為溢價，也可以表示為折扣。 當主力合約的貼水為負值時，意味著市場對未來預期是負面的或者期貨市場的投資者對當前的價格變動更悲觀。 同時表明賣方期望商品的供應較多，市場處于供過于求的狀態。 在這種情況下，投資者可能需要謹慎對待未來市場的走勢。 因此，主力合約的貼水情況是市場參與者關注的重要指標之一。
總之，主力合約貼水反映了市場對未來商品價格走勢的預期以及當前市場的供需狀況。 這種信息對于市場參與者來說是非常重要的，因為它可以幫助他們做出更明智的投資決策。 在實際操作中，投資者應結合其他市場因素進行綜合分析，以便更好地把握市場動態和趨勢。
期貨的升水與貼水指的是什么?
期貨升貼水概念實質與基差相似，主要描述期貨價格與現貨價格之間的關系。 當期貨價格高于現貨時，稱為期貨溢價，反之則為期貨貼水。 實際操作中，這一概念遠比表象復雜，涉及查看產品當前升貼水、判斷交易方向、理解不同合約基差代表的意義等。 期貨升貼水的原因不僅僅是倉儲費用，還包括了基本面的價格預期。 例如，通過當前基本面分析，市場普遍預計未來現貨價格大幅下跌，即便考慮倉儲費，遠月期貨價格仍可能低于近月。 此外，部分商品全年有季節性價格波動，排除長期基本面變化，每個月都有自然的季節性價格差異，對于有節日需求的商品尤其明顯。 期貨升貼水的應用根據與交割時間的距離而變化。 一般而言，距離交割時間1個月以上，升貼水的意義在于反映市場主流資金對未來基本面的預期。 我們暫時認為主力資金的準確度較高，市場上的升貼水可視為對未來基本面的預期。 若期貨價格低于當前現貨價格，意味著市場預期未來現貨價格下跌，折價反映預期悲觀程度。 據此，我們可以粗略判斷基本面的多空方向，選擇水升數較多的品種進行做空操作，這種方法有一定的風險控制，勝率高于傳統技術分析。 當交割月即將來臨，操作邏輯與之前相反。 若折價較大（期貨低于現貨），考慮做多；若溢價較大，則考慮做空。 這一策略背后的邏輯是期貨價格和現貨價格最終會回歸，盡管價格最終不一定相同，但價差將縮小進入合理區間，給交易者提供基差收益的機會。 操作方法與之前的完全相反，偏差越大，價格回歸的動力越強，進入市場時成本優勢明顯，最終收益可期。 現貨與期貨價格之間的升貼水，即基差升貼水，反映了現貨與期貨商品之間的價格差異。 這里涉及運輸成本和持有成本，運輸成本包括現貨市場與期貨市場間的空間換算，持有成本則反映期貨和現貨的時間價值，包括不同交割月份的持有成本，主要包括倉儲費、利息、保險費等。 理論上，持有成本體現在不同交割月份的期貨價格上，通常遠月期貨價格高于近月期貨價格，近月期貨價格高于現貨價格。 隨著交割月份的臨近，持有成本降低，升貼水減少，現貨價格和期貨價格趨于統一。 替代交割物與標準交割物之間的升貼水定義為替代交割物與標準交割標的物間的價差，升貼水標準由交易所制定，通常基于替代物與標準物的質量差異。 交易所遵循現貨市場替代與標準物價格關系，同時確保標準、連續性和科學性。 當前，國內期貨交易所交割等級升貼水有所改善，替代交付物設計合理，比例恰當，替代交付物明確。 然而，棉花倉單市場及玻璃交割升貼水仍存在問題，過度政策干預導致升貼水不能準確反映商品真實的經濟價值。
什么是溢價?什么是貼水?
溢價是一個證券市場術語，拼音是yì jià。 指所支付的實際金額超過證券或股票的名目價值或面值。 而在基金上，則專指封閉型基金市場的買賣價高于基金單位凈資產的價值。 我們通常說一支股票有溢價，是指在減掉各種手續費等費用之后還有錢。
1. 溢價簡單來說就是出高價購買某一公允價值的商品。 例如一瓶農夫山泉都是2元錢一瓶，而你購買的時候則是花了3元，所以此時你是溢價了50%購買。 當然，在金融市場中，溢價是指所支付的實際金額超過證券或股票的名目價值或面值。 在基金上，它則專指封閉型基金市場的買賣價高于基金單位凈資產的價值。
在一些投資中，很多人說該股還存在著溢價，可以繼續持有。 而這，指的就是該股后期還有多大的漲幅空間，我們還可以持有多久。 另外，關于溢價有一點要注意，那就是股票市場的發行，幾乎全部都是溢價發行的，所以股票的發行溢價代表了市場對該股票的預期，是公司發展向上的一個代表指標。
2. 溢價在股市中的意思就是我們購買股票的時候所支付的金額已經超過了股票面值或者是名目價值，超過的這一部分就屬于溢價。 溢價在很多行業都有發生，比如我們買車的時候，為什么奔馳寶馬保時捷價格這么昂貴?去掉產品本身的品質因素之外，有一部分就屬于品牌溢價，因為這些品牌是大家所熟知的豪車品牌，如果資金允許，很多人都會選擇這些品牌去買，品牌知名度大，受眾認可度高，品牌溢價也就相應的高。
3. 股票溢價
我們通常說一支股票有溢價，是指在減掉各種手續費等費用之后還有錢。 發行股票的成本較為復雜，它一般包括兩個方面：一是純粹的發行費用，即股票發行人在發行過程中支出的相關費用，如股票印刷費用、承銷費用、宣傳費用、其他中介服務機構的費用等；二是發行公司每年對投資者支付的股息。 因此，發行股票的成本與實際籌資額的比率等于股息除以扣除純粹發行費用后的發行價格，用數學公式表示為： 發行股票成本比率=股息/（發行價格-發行費用）×100%。
4. 權證的溢價
溢價反映的是投資者以現價買入某權證并持有至到期時，正股需要上升或下跌多少才能使這筆投資保本。 從溢價的計算公式(以認購證為例)來看，溢價其實是先計算盈虧平衡點[(權證價格/行權比例)+行權價]與正股價格的差距，除以正股價格，再以百分比來表達。 舉例來說，按3月26日收市價計算，上港CWB1的溢價為65.65%，即投資者以現價(3.527元)買入該權證并持有至到期，正股上港集團價格須上升至少65.65%至大約11.93元以上，該投資才可以保本并獲利。
5. 風險溢價
風險溢價(Risk Premium)：對于風險資產，投資者要求較高的投資收益從而對不確定性作出補償，這種超出無風險收益率之上的必要收益率補償，就是風險溢價。 風險溢價又叫風險報酬，風險報酬是投資者因冒風險進行投資而要求的,超過無風險報酬的額外報酬。 風險資產的報酬=無風險報酬+風險溢價。
6. 上市公司在發行股票的時候，成本是多方面的，有承銷費用、宣傳費沒用、印刷費用、中介服務費等等，另外每年還要對購買股票的股民進行分紅。 發行費用一般都差不多，所以上市公司發行股票籌措資金的成本主要在于每年支付給股東的股息以及股票的發行價格。 目前市場上新股發行基本上都是溢價發行，這樣一來，就可以很大程度上降低企業股票籌資的成本，這也是為什么會溢價發行的原因。
