美國大豆期貨最新行情走勢(shì)圖 價(jià)格分析與趨勢(shì)預(yù)測(cè) (美國大豆期貨實(shí)時(shí)行情)
2024-06-29 
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5月初，美國大豆期貨價(jià)格呈現(xiàn)出波動(dòng)趨勢(shì)。這主要是由于天氣影響和市場(chǎng)預(yù)期的變化。季節(jié)性因素和國際貿(mào)易形勢(shì)也對(duì)大豆期貨市場(chǎng)產(chǎn)生了持續(xù)的影響。
在過去的一個(gè)月中，大豆期貨價(jià)格經(jīng)歷了一定的波動(dòng)。特別是在5月初，價(jià)格出現(xiàn)了較大的波動(dòng)，市場(chǎng)情緒也隨之波動(dòng)。投資者對(duì)于大豆產(chǎn)量、需求量以及國際貿(mào)易政策等因素表現(xiàn)出了不同的預(yù)期，這也在一定程度上導(dǎo)致了價(jià)格的波動(dòng)。
長期因素分析
從長期來看，大豆期貨市場(chǎng)的發(fā)展受到多種因素的影響。全球氣候變化、國際貿(mào)易形勢(shì)、政府政策以及農(nóng)業(yè)技術(shù)等因素都將對(duì)大豆期貨價(jià)格產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。
- 全球氣候變化：極端天氣事件，如干旱、洪水和熱浪，會(huì)影響大豆的產(chǎn)量和質(zhì)量。
- 國際貿(mào)易形勢(shì)：美國與其他國家之間的貿(mào)易政策和關(guān)稅將影響大豆的出口量和價(jià)格。
- 政府政策：政府補(bǔ)貼、稅收和監(jiān)管措施會(huì)影響大豆的生產(chǎn)和消費(fèi)。
- 農(nóng)業(yè)技術(shù)：大豆育種、種植和收獲技術(shù)的進(jìn)步會(huì)影響大豆的產(chǎn)量和成本。
未來展望與建議
未來，大豆期貨價(jià)格仍將受到多重因素的制約和影響。投資者應(yīng)該保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，結(jié)合多方面的信息進(jìn)行分析，做出理性的決策。
以下是一些建議：
- 關(guān)注天氣狀況、產(chǎn)量估計(jì)和需求趨勢(shì)。
- 密切關(guān)注國際貿(mào)易政策和關(guān)稅變化。
- 考慮政府政策對(duì)大豆產(chǎn)業(yè)的影響。
- 研究農(nóng)業(yè)技術(shù)的進(jìn)步并評(píng)估其對(duì)大豆生產(chǎn)力的影響。
通過仔細(xì)分析這些因素并結(jié)合走勢(shì)圖，投資者可以制定合理的投資策略，并對(duì)未來大豆期貨價(jià)格走勢(shì)做出明智的決策。
通常用哪些指標(biāo)進(jìn)行期貨分析
在期貨投資過程中，投資者運(yùn)用基本分析與技術(shù)分析方法分析行情，指導(dǎo)操作，作出投資決策。 基本分析是收集各種影響該期貨品種的供給與需求因素，根據(jù)因果關(guān)系的推理，從而形成對(duì)價(jià)格的預(yù)期。 它被認(rèn)為是一種科學(xué)的、行之有效的分析方法。 就大豆期貨而言，具有前瞻性與預(yù)測(cè)性并受市場(chǎng)廣泛關(guān)注從而對(duì)大豆價(jià)格產(chǎn)生重大影響的反映基本面狀況的報(bào)告之一，是美國農(nóng)業(yè)部(USDA)每月公布的世界農(nóng)產(chǎn)品供需預(yù)測(cè)報(bào)告(WASDE)。 除了這一重要因素之外，還有其它許多基本面因素影響大豆價(jià)格，如政府政策、經(jīng)濟(jì)狀況、天氣狀況等。 技術(shù)分析，根據(jù)約翰·墨菲的定義是：“以預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格變化的未來趨勢(shì)為目的，以圖表為主要手段對(duì)市場(chǎng)行為進(jìn)行的研究。 ”技術(shù)分析的三種基本假定或前提條件是：1、市場(chǎng)行為包容消化一切；2、價(jià)格以趨勢(shì)方式演變；3、歷史會(huì)重演。 其中第1點(diǎn)是技術(shù)分析的基礎(chǔ)，其含義是在商品期貨市場(chǎng)上，能夠影響某種商品期貨價(jià)格的任何因素，包括基本的、政治的、心理的以及其它因素都反映在價(jià)格之中，即所謂的“有效市場(chǎng)”。 第2、第3點(diǎn)是保證技術(shù)分析的可操作性。 技術(shù)分析的核心是把握趨勢(shì)。 當(dāng)一種技術(shù)指標(biāo)為市場(chǎng)所認(rèn)同并遵循時(shí)，該指標(biāo)與市場(chǎng)之間產(chǎn)生正反饋效應(yīng)。 技術(shù)指標(biāo)影響交易行為，交易行為驗(yàn)證技術(shù)指標(biāo)。 技術(shù)指標(biāo)主要分為趨勢(shì)分析指標(biāo)與擺動(dòng)指數(shù)等，我們逐一對(duì)此進(jìn)行定量檢驗(yàn)。 由于大豆不同月份的合約之間具有很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性，一般情況下，近月合約上漲，后續(xù)月份合約也相應(yīng)上漲；近月合約下跌，后續(xù)月份合約也相應(yīng)下跌，總提價(jià)格走勢(shì)基本相同。 因此，為便于分析，我們?cè)诖酥贿x擇成交量與持倉量較大的九月合約作為分析對(duì)象。 從市場(chǎng)年度來看，9月是北半球大豆市場(chǎng)年度的第一個(gè)月份，我國與美國為當(dāng)年9月到次年8月。 從作物年度看，對(duì)于我國與美國來說，每年9月，當(dāng)年的大豆已進(jìn)入成熟期，產(chǎn)量基本確定，9月合約的價(jià)格對(duì)于該市場(chǎng)年度的大豆價(jià)格較為關(guān)鍵。 因此我們?cè)诖诉x擇9月合約作為分析對(duì)象。 分析的區(qū)間選定為2003年1月2日至2004年12月31日。 其中2003年1月至2003年9月15日為大連大豆0309合約的日交易價(jià)格，2003年9月16日至2004年9月14日為大連大豆0409合約的日交易價(jià)格，2004年9月15日至2004年12月31日為大連大豆0509合約的日交易價(jià)格。 即當(dāng)年九月合約到期后立即選擇下年九月合約。 一、趨勢(shì)分析指標(biāo)的有效性 趨勢(shì)分析指標(biāo)主要有：1、移動(dòng)平均線(MA)；2、停損指標(biāo)(SAR)；3、布林通道(BOLL)；4、瀑布線(PUBU)；等等。 由于第1、第2種趨勢(shì)分析指標(biāo)較為常用，并且容易量化，這里將主要對(duì)這兩個(gè)趨勢(shì)分析指標(biāo)的有效性進(jìn)行定量檢驗(yàn)。 1、單一移動(dòng)平均線 一般情況下，投資者較為關(guān)注的短期移動(dòng)平均線是5日、10日、20日均線，而中期移動(dòng)平均線中50日均線、60日均線關(guān)注者較多，長期移動(dòng)平均線在期貨交易中受重視的程度不如前兩種高，但對(duì)于把握大豆價(jià)格的基本方向也具有重要意義。 只有一種技術(shù)指標(biāo)受市場(chǎng)的關(guān)注程度越高，對(duì)于市場(chǎng)的影響也相應(yīng)越大。 我們?cè)诖诉x擇10日均線、60日均線及120日均線的有效性作具體分析。 由于國內(nèi)普遍關(guān)注的均線系統(tǒng)是簡(jiǎn)單移動(dòng)平均線，所以，我們選定簡(jiǎn)單移動(dòng)平均作分析。 此外，為了便于分析，我們只對(duì)收盤價(jià)格作為分析對(duì)象，并且每次交易的倉量設(shè)為1手。 交易原則：當(dāng)日價(jià)格由下向上突破均線，則買入合約，并持有，直至價(jià)格由上向下突破均線時(shí)平倉，并反手做空，空單直至價(jià)格由下向上突破均線時(shí)平倉，并反手做多，持有。 如此反復(fù)。 按照上述原則，得到如下結(jié)果： 從上表可以看出，在我們考察期間內(nèi)，60日均線的盈利情況最佳。 可以認(rèn)為，按照中期移動(dòng)平均線進(jìn)行操作，雖然出現(xiàn)錯(cuò)誤指標(biāo)的概率較大，但因其把握大豆期貨價(jià)格大趨勢(shì)（單邊市）較佳，在出現(xiàn)大方向的時(shí)候，能夠得到很好的盈利，同時(shí)在控制連續(xù)虧損總額上，也有較好表現(xiàn)。 短期均線由于易受價(jià)格波動(dòng)影響，即使在單邊市中，也很容易出現(xiàn)假突破的概率較大，從而可能遭受較大損失。 短期平均在控制虧損上表現(xiàn)最差，并且由于操作上頻繁進(jìn)出，實(shí)際交易中手續(xù)費(fèi)支出最大。 另一方面，長期均線雖然出現(xiàn)假突破的概率最小，但由于對(duì)價(jià)格的反應(yīng)最弱，因而會(huì)失去一些較好的盈利機(jī)會(huì)，特別是中期價(jià)格趨勢(shì)。 美林公司研究部門在20世紀(jì)70年代曾對(duì)移動(dòng)平均線在期貨交易中的盈利情況作過較深入研究，結(jié)果表明對(duì)于大豆期貨而言，最佳的單一移動(dòng)平均線為55天(請(qǐng)參閱：約翰·墨菲，期貨市場(chǎng)技術(shù)分析，第231-233頁)，也為中期移動(dòng)平均線。 2、雙重移動(dòng)平均線我們也可以采用兩條移動(dòng)平均線來產(chǎn)生趨勢(shì)信號(hào),較長期者用來識(shí)別趨勢(shì),較短期者用來選擇時(shí)機(jī)。 利用兩條平均線及價(jià)格三者的相互作用,產(chǎn)生趨勢(shì)信號(hào)。 一般雙重移動(dòng)平均線有兩種應(yīng)用方法： 第一種稱為“雙線交叉法”。 當(dāng)短期平均線向上穿越較長期平均線時(shí),構(gòu)成買入信號(hào)；當(dāng)短期平均線向下穿越較長期平均線時(shí),構(gòu)成賣出信號(hào)。 第二種使用雙移動(dòng)平均線的方法是,把它們中間看作某種中性區(qū)。 那么,僅當(dāng)收盤價(jià)格同時(shí)向上越過了兩條平均線之后,才構(gòu)成買入信號(hào)。 然后,如果價(jià)格再跌回中性區(qū),則上述信號(hào)被取消。 同樣,僅當(dāng)收盤價(jià)格同時(shí)向下穿越了兩條平均線之后,才構(gòu)成賣出信號(hào)。 然后,如果價(jià)格在漲回兩條平均線之間的中性區(qū),就平倉了結(jié)上述空頭頭寸。 只要價(jià)格維持于中性區(qū)內(nèi),就袖手靜觀。 依此方法設(shè)計(jì)的系統(tǒng),也有一些其他系統(tǒng)所不及的長處。 一般較為常用而且直觀便于操作的方法是第一種方法，即“雙線交叉法”。 本文利用這種方法進(jìn)行分析。 一般地，在雙線交叉法中，一條平均線為短期移動(dòng)平均線，另一條為中期或者長期移動(dòng)平均線。 設(shè)短期移動(dòng)平均線的周期為M，中期或長期移動(dòng)平均線的周期為N，則兩者之間有如下關(guān)系：N－M越大，則兩者相交概率越小，從而短期均線指導(dǎo)選擇入市機(jī)會(huì)的作用越弱；N－M越小，則兩者相交的概率越大，出現(xiàn)錯(cuò)誤操作信號(hào)的概率越大。 為了平衡上述兩者的利弊，我們選擇一條短期平均移動(dòng)線與一條中期平均移動(dòng)線組成的雙移動(dòng)平均線系統(tǒng)。 交易原則：當(dāng)短期平均移動(dòng)線上穿中期平均移動(dòng)線，則買入大豆期貨合約，并持有，直至前者下穿后者時(shí)平倉，并反向做空，持有空單，直至前者再次上穿后者，平倉，并反向做多，持有。 如此反復(fù)。 在此我們測(cè)試10日均線與50日均線所組成的雙移動(dòng)平均線系統(tǒng)。 另外，我們驗(yàn)證美林公司的研究結(jié)果即20日與45日的所謂最佳雙線交叉組合以及在實(shí)際交易中較為常用的10日與20日雙移動(dòng)平均線系統(tǒng)。 在我們考察的期間內(nèi)，10日均線與50日均線組成的雙均線系統(tǒng)的累計(jì)盈利情況最佳。 但即使這樣，雙移動(dòng)平均線交叉法的整體盈利情況不如單一均線的盈利情況。 20日均線與45日均線所組成的系統(tǒng)甚至累計(jì)虧損。 并且，雙移動(dòng)平均線交叉法在控制虧損額方面表現(xiàn)較差。 在大部分的概念中，雙移動(dòng)平均線系統(tǒng)比單一平均移動(dòng)線更為有效，通過上文的檢驗(yàn)，事實(shí)并非如此。 這個(gè)結(jié)論在實(shí)際的操作中值得注意。 3、停損指標(biāo) 停損指標(biāo)又稱拋物線轉(zhuǎn)向指數(shù),是利用拋物線方式,隨時(shí)調(diào)整停轉(zhuǎn)點(diǎn)位置以觀察買賣點(diǎn)的技術(shù)分析工具。 在期貨交易中，如何提高盈利水平很重要，同時(shí)如何控制風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)止損也相當(dāng)重要。 而停損指標(biāo)顧名思議，在止損方面表現(xiàn)突出，同時(shí)也具有跟蹤趨勢(shì)的特性。 交易原則：價(jià)格由上向下跌破SAR線時(shí)賣出大豆期貨合約，持有空單，直至價(jià)格由下向上突破SAR線時(shí)買入平倉，并反向做多，持有多單，直至價(jià)格由上向下跌破SAR線時(shí)平倉，并反向做空。 如此反復(fù)。 著名的GET技術(shù)分析軟件在運(yùn)用停損指標(biāo)進(jìn)行分析時(shí)，具有將其優(yōu)化與精確調(diào)整的功能。 從而能夠方便地解決該指標(biāo)的參數(shù)設(shè)置問題。 在我們考察的區(qū)間內(nèi)，經(jīng)過優(yōu)化與精確調(diào)整后的參數(shù)為（46,37,250）。 按照上述原則，得到如下結(jié)果：停損指標(biāo)具有很好的盈利能力，并且具有優(yōu)秀的控制虧損的能力。 同時(shí)因其具有直觀，容易操作的優(yōu)點(diǎn)，在實(shí)際交易中應(yīng)有很好的表現(xiàn)。 二、擺動(dòng)指數(shù)的有效性分析 除了上述趨勢(shì)分析指標(biāo)外，在期貨交易中還大量使用擺動(dòng)指數(shù)進(jìn)行分析，指導(dǎo)操作。 擺動(dòng)指數(shù)的數(shù)量眾多，但最為常用的有：KD指標(biāo)、MACD指標(biāo)、RSI指標(biāo)及ROC指標(biāo)等。 由于KD指標(biāo)及RSI指標(biāo)在實(shí)際的使用中主要觀察價(jià)格是否處于超買或超賣狀態(tài)，而在熊市或牛市場(chǎng)行情中其超買或超賣的區(qū)間范圍會(huì)在較大的差異，因此很難通過統(tǒng)計(jì)的方法來對(duì)其有效性進(jìn)行檢驗(yàn)，而只能憑借投資者個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)來確定與把握。 在這里我們主要考察MACD指標(biāo)與ROC指標(biāo)的有效性。 1、指數(shù)平滑異同移動(dòng)平均線(MACD) 是利用兩條指數(shù)加權(quán)移動(dòng)平均線，即快速移動(dòng)平均線DIF與慢速移動(dòng)平均線DEA。 構(gòu)造的指標(biāo),既可以把它用作擺動(dòng)指數(shù),也可以用作趨勢(shì)信號(hào),還可合二為一。 MACD需要設(shè)定參數(shù)，一般較為常用的是MACD（13,26,9），GET技術(shù)分析軟件默認(rèn)的參數(shù)也是（13,26,9），在此我們對(duì)此作出檢驗(yàn)。 交易原則：當(dāng)DIF向上穿越DEA時(shí)，買入大豆期貨合約，持有，直至DIF向下穿越DEA時(shí)平倉，并反向做空，持有空單，直至DIF再次向上穿越DEA，平倉并反向做多。 如此反復(fù)。 按照上述原則，得到MACD（13,26,9）的交易結(jié)果如下： 在我們考察的期間內(nèi)，MACD指標(biāo)對(duì)于大連大豆9月合約的盈利能力及控制風(fēng)險(xiǎn)的能力均為一般。 2、變化速度指數(shù)（ROC） 變化速度指數(shù)是利用當(dāng)前的收市價(jià)和一定天數(shù)以前的收市價(jià)的商（比價(jià)）來表示市場(chǎng)的變化速度。 它以向上或向下穿越零線（經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理）作為買入或賣出期貨合約的信號(hào)。 變化速度指數(shù)同樣涉及到如何選擇參數(shù)的問題。 為了選擇合適的參數(shù)，我們有必要先考察該品種的價(jià)格循環(huán)周期。 GET軟件具有分析循環(huán)周期的功能，在我們考察的期間內(nèi)，大連大豆9月合約的循環(huán)周期，我們可以將此變化速度指數(shù)的參數(shù)設(shè)為23，即ROC（23）。 交易原則：當(dāng)ROC指數(shù)向上穿越零線時(shí)，買入大豆期貨價(jià)格，持有，直至ROC指數(shù)向下穿越零線時(shí)平倉，并反向做空，持有空單，直至ROC指數(shù)再次向上穿越零線時(shí)平倉，并反向做多，持有多單。 如此反復(fù)。 按上述交易原則，ROC（23）的交易結(jié)果如下：按照ROC（23）指數(shù)進(jìn)行交易，能夠?qū)崿F(xiàn)累計(jì)盈利，但盈利的能力不及同為擺動(dòng)指數(shù)的MACD指標(biāo)高。 通過對(duì)趨勢(shì)分析指標(biāo)和擺動(dòng)指數(shù)的有效性分析，可以發(fā)現(xiàn)，單一移動(dòng)平均線的盈利能力較強(qiáng)，并且中期的移動(dòng)平均線較其它移動(dòng)平均線更佳。 而雙重移動(dòng)平均線的雙交叉法的盈利能力不如單一移動(dòng)平均線的盈利能力強(qiáng)。 趨勢(shì)分析指標(biāo)中的停損指標(biāo)的盈利能力最強(qiáng)，并且其控制風(fēng)險(xiǎn)的能力較佳，可以在實(shí)際的交易中重點(diǎn)關(guān)注。 而擺動(dòng)指數(shù)中的MACD指標(biāo)及ROC指標(biāo)，能夠?qū)崿F(xiàn)整體盈利，但其盈利的能力不如單一移動(dòng)平均線與停損指標(biāo)強(qiáng)，而優(yōu)于雙重移動(dòng)平均線交叉法。 需要指出的是，技術(shù)指標(biāo)是對(duì)以往交易規(guī)律的總結(jié)，由于市場(chǎng)運(yùn)行是一個(gè)涉及政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、心理等諸多方面的綜合過程，不斷發(fā)展變化的環(huán)境需要投資者在運(yùn)用技術(shù)指標(biāo)時(shí)有一個(gè)辨證的思維，既尊重技術(shù)指標(biāo)的作用又不完全拘泥于技術(shù)指標(biāo)，只有這樣才能保持較高的投資成功率，得到理想的投資回報(bào)。
美國玉米價(jià)格
總體來說，美國玉米價(jià)格在本月上旬下跌，近幾天上漲。 轉(zhuǎn)載關(guān)于芝加哥的文章，請(qǐng)參考。 新華社芝加哥4月5日專電 受農(nóng)產(chǎn)品出口預(yù)期增減等影響，芝加哥農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)玉米、小麥和大豆期貨合約價(jià)格5日漲跌不一，其中玉米和大豆收跌。 當(dāng)天，玉米市場(chǎng)交投最活躍的5月合約收于每蒲式耳6．29美元，比前一交易日下跌1美分，跌幅為0．16％。 小麥5月合約收于每蒲式耳6．99美元，比前一交易日上漲5美分，漲幅為0．72％。 大豆5月合約收于每蒲式耳13．62美元，比前一交易日下跌10．25美分，跌幅為0．75％。 對(duì)于舊作玉米而言，阿根廷玉米比美國玉米每噸價(jià)格低30至40美元，而阿根廷是南美玉米出口大國，美國的玉米出口預(yù)期減少。 不過，美國農(nóng)業(yè)部宣布，美國私營出口商向不明目的地出口12萬噸2013年至2014年交割的玉米，支撐玉米行情，限制了玉米的跌幅。 另外，分析師認(rèn)為，美國農(nóng)業(yè)部一周前發(fā)布的玉米庫存多于市場(chǎng)預(yù)期，基金繼續(xù)結(jié)清多頭頭寸，打壓玉米市場(chǎng)。 另一篇2013年4月10日，美國農(nóng)業(yè)部公布的主要農(nóng)作物供需報(bào)告推動(dòng)了芝加哥農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)玉米期貨價(jià)格上漲，但小麥和大豆期貨價(jià)格卻出現(xiàn)下跌。 2013年4月10日，芝加哥期貨交易所交易最活躍的2013年5月玉米交割價(jià)格上漲4.75美分，漲幅為0.74%，收于每蒲式耳6.49美元。 2013年5月小麥期貨交割價(jià)格下跌12美分，跌幅為1.69%，收于每蒲式耳6.9675美元。 2013年5月大豆期貨交割價(jià)格下跌2.75美分，跌幅為0.2%，收于每蒲式耳13.9275美元。 據(jù)美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，截至2013年4月份，美國2012-2013年度玉米存儲(chǔ)量達(dá)7.57億蒲式耳，高于2013年3月的6.32億蒲式耳，但低于市場(chǎng)預(yù)期的8.12億蒲式耳。 而世界玉米結(jié)存量為1.2529億噸，高于2013年3月的1.1748億噸，也高于市場(chǎng)預(yù)期的1.1910億噸。 市場(chǎng)分析師認(rèn)為，玉米農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格上漲以及股票市場(chǎng)的上揚(yáng)都表明玉米產(chǎn)品的消費(fèi)增加，這大大利好玉米期貨價(jià)格。 分析師預(yù)測(cè)，玉米期貨市場(chǎng)的上升趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)數(shù)月。 乙醇生產(chǎn)同樣利好玉米期貨價(jià)格。 乙醇生產(chǎn)對(duì)玉米需求量由5000萬蒲式耳跳漲至45.5億蒲式耳。 截至2013年4月5日，乙醇生產(chǎn)量平均每天達(dá)85.4萬桶，上漲了5.8%，但較2012年同期下降了4.7%。 乙醇生產(chǎn)玉米消耗量預(yù)計(jì)為8967萬蒲式耳，而此前僅為8474萬噸。 2013年度乙醇生產(chǎn)累計(jì)消耗玉米26.3億蒲式耳。
索羅斯：把握投資機(jī)會(huì)的十二個(gè)絕密手段
索羅斯是大師級(jí)的金融理論家，他總是靜若止水，心氣平和，即不縱情狂笑，也不愁眉緊鎖，他擁有參與投資游戲的獨(dú)特方法，擁有認(rèn)識(shí)金融市場(chǎng)所必需的特殊風(fēng)格，具有獨(dú)特的洞察市場(chǎng)的能力。 而使其成功的首要秘訣，則是他的哲學(xué)觀。 索羅斯投資秘訣之一：獨(dú)特哲學(xué)觀 早年，他一心想當(dāng)一名哲學(xué)家，試圖解決人類最基本的命題存在。 然而他很快得出一個(gè)戲劇性的結(jié)論，要了解人生的神秘領(lǐng)域的可能性幾乎不能存在，因?yàn)槭紫热藗儽仨毮軌蚩陀^地看待自身，而問題在于人們不可能做到這一點(diǎn)。 于是他得出結(jié)論-人們對(duì)于被考慮的對(duì)象，總是無法擺脫自已的觀點(diǎn)的羈絆，這樣，人們的思維過程不可能獲得獨(dú)立的觀點(diǎn)用以供應(yīng)判斷依據(jù)或?qū)Υ嬖诮o予理解。 這個(gè)結(jié)論既對(duì)他的哲學(xué)觀也對(duì)他觀察金融市場(chǎng)的角度影響深遠(yuǎn)。 不能得出獨(dú)立的觀點(diǎn)的結(jié)果就是，人們無法穿透事理的皮毛，毫無偏頗地抵達(dá)真理。 也就是說，絕對(duì)完美的可知性相當(dāng)值得懷疑。 如索羅斯所言，當(dāng)一個(gè)人試圖去探究他本人所在的環(huán)境時(shí)，他的所知不能成其為認(rèn)識(shí)。 索羅斯演繹出這樣一個(gè)邏輯：因?yàn)槿祟惖恼J(rèn)識(shí)存在缺陷，那么他能做的最實(shí)際的事就是關(guān)注人類對(duì)所有事物的那些存有缺漏和扭曲的認(rèn)識(shí)這個(gè)邏輯后來構(gòu)成了他的金融戰(zhàn)略的核心。 人非神，對(duì)于市場(chǎng)走勢(shì)的不可理解應(yīng)是正常現(xiàn)象，然而當(dāng)市場(chǎng)中絕大多數(shù)投資者對(duì)基本面因素的影響達(dá)成共識(shí)，并有繼續(xù)炒作之意時(shí)，這種認(rèn)知也就處于危險(xiǎn)的邊緣了。 市場(chǎng)中為什么會(huì)出現(xiàn)失敗的第五浪以及第五浪延長后往往出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，以索羅斯的哲學(xué)觀，我們就很容易可以找出答案了。 在此，我們暫且不對(duì)索羅斯的哲學(xué)觀作評(píng)論，旨在探討一個(gè)成功的投資者首要應(yīng)該解決問題，那就是他的世界觀和方法論，這將會(huì)使其站在一個(gè)更高的角度上，以更廣闊的視野，辯證的思維去看待市場(chǎng)，時(shí)刻保持清醒的頭腦，處驚不亂，從容應(yīng)對(duì)，最終獲得成功。 索羅斯投資秘訣之二：市場(chǎng)預(yù)期 索羅斯認(rèn)為，古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論家們所建立的完全自由競(jìng)爭(zhēng)模式，即在一定條件下，對(duì)自身利益的無節(jié)制的追求將使資源得到最佳的配置，從而達(dá)到平衡。 而這種平衡不僅在現(xiàn)實(shí)生活中沒有出現(xiàn)過，在價(jià)格波動(dòng)劇烈的金融市場(chǎng)中更是不可能發(fā)生的事情。 他認(rèn)為供求關(guān)系不僅受客觀因素的影響，更重要的是體現(xiàn)了市場(chǎng)參與者對(duì)市場(chǎng)行為的預(yù)期，而這些行為正是由這些預(yù)期所決定的。 所以預(yù)期的作用在供求關(guān)系的發(fā)展中起著舉足輕重的作用。 根據(jù)索羅斯的投資觀念，人們并不能對(duì)自已所處的環(huán)境做出完全的認(rèn)識(shí)，因此人們根據(jù)預(yù)期做出買、賣決定，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成影響，同時(shí)這種市場(chǎng)行為又反過來影響著期他參與者的預(yù)期。 不僅是價(jià)格的漲勢(shì)洶涌吸引了眾多的買家，而且買入行為本身也有推動(dòng)價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)。 形成一個(gè)自我推進(jìn)的趨勢(shì)。 因此索羅斯認(rèn)為正是由于供求關(guān)系與市場(chǎng)預(yù)期之間的相互作用，使市場(chǎng)行為成為未來走勢(shì)的不可確定的動(dòng)因。 即市場(chǎng)的走勢(shì)操縱著需求和供給關(guān)系的發(fā)展。 實(shí)際上索羅斯在金融市場(chǎng)的行為更具有投機(jī)性，在夸大的市場(chǎng)預(yù)期中尋求投資機(jī)會(huì)。 表面上看，輕視價(jià)格變化的內(nèi)在規(guī)律，而關(guān)注參與者預(yù)期對(duì)價(jià)格變化的影響。 然而他正是通過對(duì)市場(chǎng)預(yù)期與內(nèi)在運(yùn)行規(guī)律的偏差的糾正來達(dá)到投資獲利的目的。 與金融市場(chǎng)所不同的是，在農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)上，自身季節(jié)性供求變化規(guī)律更加明顯并處于主導(dǎo)地位。 市場(chǎng)預(yù)期所產(chǎn)生的買賣行為可以短期內(nèi)操縱供求關(guān)系，卻無法形成持續(xù)性影響。 由于農(nóng)產(chǎn)品保值性較差，夸大了的預(yù)期不能真實(shí)反映供求關(guān)系而發(fā)生價(jià)格的劇烈波動(dòng)，因而在農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)上預(yù)期的夸大性表現(xiàn)尤為突出，對(duì)其的糾錯(cuò)也尤為頻繁，值得參與者關(guān)注。 索羅斯投資秘訣之三：無效市場(chǎng) 無效市場(chǎng)理論是建立在索羅斯的哲學(xué)研究基礎(chǔ)之上的。 他認(rèn)為人的認(rèn)知并不能達(dá)到完美，所有的認(rèn)識(shí)都是有缺陷的或是歪曲的，人們依靠自已的認(rèn)識(shí)對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行預(yù)期，并與影響價(jià)格的內(nèi)在規(guī)律價(jià)值規(guī)律相互作用，甚至市場(chǎng)的走勢(shì)操縱著需求和供給的發(fā)展，這樣他就得到了這樣一個(gè)結(jié)論，我們所要對(duì)付的市場(chǎng)并不是理性的，是一個(gè)無效市場(chǎng)。 這種理論與傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論是互不相容的，有效市場(chǎng)理論認(rèn)為，市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)有其自身的邏輯性和理性，市場(chǎng)的發(fā)展最終是走向一個(gè)平衡點(diǎn)，而達(dá)到這個(gè)平衡點(diǎn)的前提條件，一是人們能夠在任何指定的時(shí)間完美地掌握市場(chǎng)信息，二是市場(chǎng)價(jià)格能反映所有有效的信息。 通常大多數(shù)分析師秉承有效市場(chǎng)理論利有自已所掌握的信息以及對(duì)現(xiàn)在價(jià)格分析，強(qiáng)化了當(dāng)前趨勢(shì)的發(fā)展，在大眾的推波助瀾下，使市場(chǎng)更加趨于非理性，成為無效市場(chǎng)。 受資金操縱、逼倉、以及指數(shù)基金利用農(nóng)產(chǎn)品期貨運(yùn)行保值、對(duì)沖基金的交易行為等等所引發(fā)的市場(chǎng)過度行為，我們不能說是在向市場(chǎng)的平衡點(diǎn)靠近，更無需對(duì)這種市場(chǎng)橫加指責(zé)，因?yàn)橐罁?jù)索羅斯的觀點(diǎn)，這時(shí)的市場(chǎng)恰恰是無效市場(chǎng)特征-非理性表現(xiàn)最為突出的階段，因而此時(shí)分析師對(duì)行情的判斷依據(jù)也是靠不住的。 80年代，索羅斯在東歐、前蘇聯(lián)等所建立的一系列慈善基金，表面上為慈善事業(yè)，實(shí)際上其重要的目的之一也是為了改變這些國家原有的封閉社會(huì)下的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，實(shí)現(xiàn)自由的，完全市場(chǎng)化的自由經(jīng)濟(jì)體制，因?yàn)橹挥腥绱耍艜?huì)為他的基金的發(fā)展供應(yīng)更廣闊的天地。 認(rèn)識(shí)并充分利用市場(chǎng)的無效性，為索羅斯的投資供應(yīng)了重要的前提條件。 索羅斯投資秘訣之四：尋找差距 索羅斯在考察了各種類型的金融市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展后發(fā)現(xiàn)，它們從未表現(xiàn)出均衡的趨向。 實(shí)際上，斷言市場(chǎng)傾向于走入過度的非均衡，恐怕會(huì)更有意義一些，因?yàn)椋@種不均衡遲早將發(fā)展到令人無法容忍的地步，最后不得不運(yùn)行修正。 人們做出買入或賣出某種商品的決定，與其說是基于市場(chǎng)處于平衡狀態(tài)的考慮，不如說是出自對(duì)市場(chǎng)不平衡的看法，確切是說是對(duì)市場(chǎng)心理預(yù)期不平衡的看法。 令市場(chǎng)走向過度的非均衡正是由于預(yù)期的偏差程度。 因此可以說尋找市場(chǎng)預(yù)期與其客觀事實(shí)的差距，是索羅斯在金融市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)的捷徑。 他認(rèn)為科學(xué)的方法基于這樣的預(yù)設(shè)，即成功的實(shí)驗(yàn)應(yīng)該證實(shí)被測(cè)試假說的有效性，然而當(dāng)對(duì)象涉及思維主體的時(shí)候，實(shí)驗(yàn)的成功并不能保證被檢驗(yàn)的陳述的有效性或真理性。 參與者的思維與事實(shí)無關(guān)，但卻影響了事物發(fā)展的過程，使事物的發(fā)展過程更加復(fù)雜化。 但科學(xué)的客觀的事實(shí)終將對(duì)那些錯(cuò)誤的理解及認(rèn)知上的差距運(yùn)行糾正。 以農(nóng)產(chǎn)品期貨大豆市場(chǎng)為例，市場(chǎng)預(yù)期的差距往往容易出現(xiàn)在作物生長初期對(duì)整個(gè)過程中天氣方面干濕狀況對(duì)最終產(chǎn)量的預(yù)期、對(duì)需求規(guī)模過度擴(kuò)張或縮小的預(yù)期、對(duì)農(nóng)產(chǎn)品金融屬性的過度預(yù)期、對(duì)突發(fā)事件影響的持續(xù)時(shí)間及力度的預(yù)期，以及資金勢(shì)中對(duì)資金規(guī)模的過度預(yù)期等等…… 金融市場(chǎng)在不平衡中運(yùn)轉(zhuǎn)，市場(chǎng)參與者的看法與實(shí)際情況之間的差距不可避免。 由于我們精力的有限，認(rèn)知程度的不完美，因此發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期與客觀事物間的偏差，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)可能出現(xiàn)過度非均衡的傾向，不僅是索羅斯投資的秘訣之一，更值得大眾投資者關(guān)注。 索羅斯投資秘訣之五：發(fā)現(xiàn)聯(lián)系 金融市場(chǎng)屬于社會(huì)科學(xué)范疇，其不僅具有自然科學(xué)性，同時(shí)又融入了參與者的主觀認(rèn)識(shí)，并且這種主觀認(rèn)識(shí)又與客觀事實(shí)之間相互影響，相互作用，即不完美的觀念和實(shí)際事態(tài)發(fā)展之間存在反作用聯(lián)系。 這種反作用聯(lián)系增加了價(jià)格運(yùn)動(dòng)的復(fù)雜性，不僅為索羅斯的密切關(guān)注，同時(shí)也成為市場(chǎng)人士解釋金融市場(chǎng)行為的經(jīng)典理論。 索羅斯在金融市場(chǎng)所運(yùn)用的理論之一煉金術(shù)，也并非要完全理解或揭示事物的本來面目，只是指望能夠獲得所期望的標(biāo)狀態(tài)。 他認(rèn)為，自然規(guī)律的運(yùn)作與人們對(duì)它的理解無關(guān)，人類影響自然的惟一途徑是理解并用這些規(guī)律，而金融市場(chǎng)并不遵循那種獨(dú)立于任何人思想的自然規(guī)律。 持經(jīng)濟(jì)生活合乎理性的邏輯的論者認(rèn)為市場(chǎng)永遠(yuǎn)是正確的，因?yàn)槭袌?chǎng)已經(jīng)考慮到未來的發(fā)展趨勢(shì)，價(jià)格傾向于折現(xiàn)。 索羅斯認(rèn)為，任何預(yù)測(cè)未來的想法都是具有偏見和不全面的，參與者在偏斜的基礎(chǔ)上運(yùn)行操作，而且偏斜本身對(duì)事態(tài)的進(jìn)展產(chǎn)生影響，于是就可能給人這樣一個(gè)印象：市場(chǎng)可能準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)未來。 但事實(shí)上是現(xiàn)在預(yù)期反映的并非是純粹的未來事態(tài)，而是已受到現(xiàn)在預(yù)期影響的未來事態(tài)。 市場(chǎng)預(yù)期對(duì)實(shí)際事態(tài)發(fā)展的反作用聯(lián)系，或者表現(xiàn)為自我推進(jìn)，或表現(xiàn)為由于預(yù)期的警示作用而避免事態(tài)的惡化。 例如，天氣對(duì)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)影響的夸大性預(yù)期、以及由于市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹的預(yù)期而加大價(jià)格偏差，但往往是這種擔(dān)心會(huì)使政府部門出臺(tái)力挽狂瀾的政策，抑制事態(tài)的進(jìn)一步惡化。 對(duì)于我們特別是采用跟市系統(tǒng)操作的市場(chǎng)參與者來說，發(fā)現(xiàn)這種反作用聯(lián)系，了解反作用力對(duì)市場(chǎng)影響的力度，對(duì)其實(shí)現(xiàn)利潤最大化的目標(biāo)具有很大的幫助。 索羅斯投資秘訣之六：揭示偏見 既然市場(chǎng)預(yù)期與事態(tài)自身的發(fā)展進(jìn)程既相互聯(lián)系又相互作用，市場(chǎng)的預(yù)期在事態(tài)發(fā)展中具有舉足輕重的作用，成為事物本身一個(gè)重要的組成部分，那么由于人們認(rèn)識(shí)的不完善性所產(chǎn)生的預(yù)期偏差越大，則成為相對(duì)理性的投資者發(fā)現(xiàn)獲利機(jī)會(huì)的可能性就越大。 索羅斯認(rèn)為，市場(chǎng)的動(dòng)蕩不定，源于人們對(duì)市場(chǎng)存有偏見和缺陷的感覺。 這種感覺正來自于對(duì)已知信息的精確反饋行為作用甚微，而是對(duì)硬性數(shù)據(jù)的理性分析和自身的感情傾向雙重作用的產(chǎn)物。 投資者依靠這種感覺形成傾向性的看法，運(yùn)行買賣投資，反作用于市場(chǎng)后，又影響投資者的預(yù)期。 因此事態(tài)的發(fā)展不是從事實(shí)到事實(shí)，而是從事實(shí)到感覺，再從感覺到事實(shí)。 上一篇我們?cè)岬剑瑢?duì)于投資者來說，認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)預(yù)期與事態(tài)自身發(fā)展趨勢(shì)之間的聯(lián)系，并了解這種預(yù)期的偏差對(duì)事物發(fā)展的影響力度十分重要。 索羅斯理論的重點(diǎn)之一就是探討誤解或偏見在事態(tài)發(fā)展過程中的作用。 揭示預(yù)期的偏差，跟蹤其與客觀事物偏離程度的發(fā)展，一方面為我們捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)極有幫助，另一方面，隨著市場(chǎng)本身對(duì)偏離預(yù)期的調(diào)整，或是共振形成的自我推進(jìn)，我們可以調(diào)整自已的投資策略，對(duì)已有持倉做出繼續(xù)持有還是減倉的調(diào)整。 比如去年CBOT大豆5、6月份的上漲行情，主要是由于美國中西部地區(qū)干旱引起，市場(chǎng)認(rèn)為可能造成大豆減產(chǎn)，實(shí)際上美國大豆種植帶降雨分布并不均勻，干旱地區(qū)主要是伊利諾斯州，對(duì)大豆作物影響不大，特別是后期的降雨使生長條件得到了較好的改善，市場(chǎng)對(duì)局部干旱的炒作夸大，使預(yù)期產(chǎn)量與實(shí)際形成較大偏差，最終導(dǎo)致行情的報(bào)復(fù)性下跌。 從以上分析可以看出，當(dāng)參與者的預(yù)期與現(xiàn)實(shí)情況間偏差很小時(shí)，市場(chǎng)可以自已糾正，其影響可以忽略不計(jì)，索羅斯稱此時(shí)的市場(chǎng)處于準(zhǔn)平衡狀態(tài)。 投資價(jià)值并不大；而在偏差過大時(shí)，有兩方面表現(xiàn)，一種是想法和實(shí)際大相徑庭，但局面依舊穩(wěn)定，比如市場(chǎng)開放程度較小時(shí)，局面能夠被有效控制，對(duì)索羅斯毫無意義，另一種是市場(chǎng)化程度高，預(yù)期偏離較大，事態(tài)發(fā)展迅猛，參與進(jìn)無暇應(yīng)對(duì)，局面不穩(wěn)定，這種狀態(tài)對(duì)索羅斯極為有利，成為其有利的戰(zhàn)機(jī)。 索羅斯投資秘訣之七：投資于不穩(wěn)定狀態(tài) 市場(chǎng)不穩(wěn)定狀態(tài)就是指當(dāng)市場(chǎng)參與者的預(yù)期與客觀事實(shí)之間的偏差達(dá)到極端狀態(tài)，在反作用力使市場(chǎng)自我推進(jìn)到一定程度后，難以維持和自我修正，使市場(chǎng)的不平衡發(fā)展到相當(dāng)嚴(yán)重程度，此時(shí)則為市場(chǎng)不穩(wěn)定狀態(tài)。 不平衡的市場(chǎng)狀態(tài)源于市場(chǎng)預(yù)期所形成的主流偏向受到客觀現(xiàn)實(shí)的強(qiáng)烈對(duì)比，市場(chǎng)中的清醒的投資者開始對(duì)這種偏差運(yùn)行反省，對(duì)主流偏向運(yùn)行挑戰(zhàn)而使市場(chǎng)原有的主導(dǎo)因素變得脆弱，但市場(chǎng)的慣性使原有走勢(shì)狂熱。 盛極而衰，物極必反，索羅斯投資成功的秘訣之一就是善于發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的不穩(wěn)定狀態(tài)，捕捉盛衰現(xiàn)象發(fā)生的時(shí)機(jī)。 例如，發(fā)生在80年代中期的一個(gè)案例，投標(biāo)競(jìng)買公司的出價(jià)使公司的資產(chǎn)被重新評(píng)估，于是銀行給予其他競(jìng)買者更多的貸款，使得他們的出價(jià)越來越高。 終于，投標(biāo)價(jià)格一路飚升，市場(chǎng)因價(jià)值被高估而變得搖搖欲墜。 根據(jù)索羅斯的理論，崩潰將不可避免。 盛衰出現(xiàn)的可能性大大增加，不穩(wěn)定的市場(chǎng)狀態(tài)為投資者供應(yīng)機(jī)遇。 在我們的身邊也不乏盛衰之例，美國大豆?jié)q到1000時(shí)市場(chǎng)預(yù)測(cè)將達(dá)1400、1600，牛勢(shì)到了后期價(jià)格發(fā)展到出乎人們的預(yù)期，便有了牛勢(shì)不言頂?shù)氖袌?chǎng)心理，這時(shí)大豆庫存被極度低估，大豆價(jià)格虛值成份被大大夸大。 最終盛衰現(xiàn)象發(fā)生，大豆價(jià)格暴跌，國內(nèi)進(jìn)口商紛紛違約，因高價(jià)進(jìn)口大豆使油脂企業(yè)重新洗牌。 把握盛衰發(fā)生的時(shí)機(jī)也非常關(guān)鍵，因?yàn)檫@時(shí)往往是市場(chǎng)主流偏向強(qiáng)烈之時(shí)，殺傷力也是比較強(qiáng)的，只有采取恰當(dāng)?shù)耐顿Y策略，有計(jì)劃建倉，才能充分利用這種不穩(wěn)定的市場(chǎng)狀態(tài)所帶給我們的投資機(jī)遇。 索羅斯投資秘訣之八：確認(rèn)混亂 不穩(wěn)定的市場(chǎng)狀態(tài)是一直是索羅斯用以檢驗(yàn)其反身性作用理論的陣地，索羅斯認(rèn)為，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不定，混亂無序。 游戲的規(guī)則是把握這種無序，這才是生財(cái)之道。 通過投資于不穩(wěn)定狀態(tài)的市場(chǎng)，雖然他的理論并不完美，但最終使他獲得投資大師，全球最佳投資經(jīng)理的桂冠。 按照索羅斯的理論理解，金融市場(chǎng)運(yùn)行的內(nèi)在規(guī)律并不是獨(dú)立運(yùn)行的，市場(chǎng)參與者的觀點(diǎn)、偏見及心理因素都對(duì)事物的發(fā)展起到促進(jìn)或制約的作用，以致于最終的發(fā)展可能出乎大多數(shù)人的預(yù)料。 可以說市場(chǎng)的運(yùn)行并不是邏輯的，更多的是心理的，是基于群體本能的。 對(duì)某一事物的不同認(rèn)識(shí)與預(yù)測(cè)，往往是造成混亂的主要原因。 索羅斯認(rèn)為金融市場(chǎng)上成功秘訣在于具備能夠預(yù)見到普遍預(yù)期心理的超凡能力，至于對(duì)現(xiàn)實(shí)世界的精確預(yù)言則并非必要。 混亂的市場(chǎng)取決于參與者對(duì)事物認(rèn)識(shí)的明顯分歧。 而這種分歧越大，市場(chǎng)所表現(xiàn)的出的混亂性越強(qiáng)，而這時(shí)主流偏向往往并不明確。 由于各方的堅(jiān)持已見，價(jià)格走向也動(dòng)蕩不定。 索羅斯則沉迷于混亂，因?yàn)槟钦撬麙赍X的良方：理解市場(chǎng)中革命性的進(jìn)程。 例如在德國統(tǒng)一后，英國加入到西歐國家創(chuàng)立的新貨幣體系-歐洲匯率體系中，索羅斯似乎看到了不穩(wěn)定的歐洲金融市場(chǎng)即將發(fā)生的混亂。 通過多年的觀察，索羅斯準(zhǔn)確地抓住了其不穩(wěn)定性，當(dāng)絕大多數(shù)人不承認(rèn)有這種不穩(wěn)定存在時(shí)，混亂發(fā)生了。 這場(chǎng)英磅阻擊戰(zhàn)中一筆交易就賺取了近10億美元。 從索羅斯的投資過程中我們可以看出，客觀的宏觀經(jīng)濟(jì)分析，良好的心理狀態(tài)，都是我們確認(rèn)混亂，把握時(shí)機(jī)，亂中取勝所不可或缺的主要因素。 索羅斯投資秘訣之九：投資在先 調(diào)查在后 索羅斯的相互作用理論只是為他供應(yīng)投資目標(biāo)的方向和抓住潛在機(jī)遇的方法，并不能供應(yīng)精確的方位和重要的轉(zhuǎn)折時(shí)機(jī)。 而將其理論轉(zhuǎn)化為實(shí)踐，以獲取利潤的秘訣之一則是投資在先，調(diào)查在后的操作方法。 投資在先，調(diào)查在后，意味著提出假設(shè)，建立頭寸，小試牛刀考驗(yàn)假設(shè)，等待市場(chǎng)證明正確與否。 如果證明其假設(shè)是正確的，則追加頭寸，否則及時(shí)撤出。 有時(shí)候確認(rèn)一個(gè)走勢(shì)需要花費(fèi)相當(dāng)?shù)臅r(shí)間，很可能在他猶豫不決之時(shí)，市場(chǎng)走勢(shì)已經(jīng)開始逆轉(zhuǎn)了，因此提出假設(shè)后立即建立頭寸有助于其抓住最佳投資時(shí)機(jī)。 索羅斯投資成功的關(guān)鍵在于其哲學(xué)的思維，他知道，人們對(duì)事物的認(rèn)知總是存在缺陷，無論確立了何種假設(shè)，在某一特定時(shí)段內(nèi)投資者的想像必是錯(cuò)誤的，也就是說這種假設(shè)是基于假設(shè)中必然存在的某些缺陷之上。 成功的關(guān)鍵是在市場(chǎng)的演繹中不斷地尋找對(duì)自已至關(guān)重要的缺陷。 關(guān)注其對(duì)投資行為的影響。 當(dāng)索羅斯與羅杰斯開創(chuàng)量子基金時(shí)，他們是有分工的。 羅杰斯充當(dāng)分析師，索羅斯則是決策者，他們遵循先投資，后考察的套路，索羅斯投資在先，羅杰斯考察在后。 有時(shí)做為尋找感覺而做的投資會(huì)與當(dāng)前的市場(chǎng)走勢(shì)一致，反映了這種假設(shè)與大眾投資心理的趨同性，這往往是索羅斯最擔(dān)心的事情，因?yàn)榇嬗腥毕莸恼J(rèn)知成為市場(chǎng)的主流偏向，正是市場(chǎng)盛的一面。 而一旦索羅斯調(diào)查發(fā)現(xiàn)出缺陷并給予了高度的關(guān)注，那么他將對(duì)市場(chǎng)步入盛衰所發(fā)出的信號(hào)表現(xiàn)敏感，這也正是他要尋找的趨勢(shì)的臨界點(diǎn)。 這時(shí)他會(huì)離開大眾單獨(dú)行動(dòng)，平掉以前建立的所有頭寸樹立新的投資觀念，建立新的頭寸，在一個(gè)新趨勢(shì)中獲得最大的利潤。 當(dāng)其假設(shè)是正確的時(shí)候，他會(huì)追加頭寸，而在其假設(shè)的預(yù)測(cè)失敗，他會(huì)努力研究失敗的原因，毫不猶豫地撤回頭寸，瀟灑出局。 基于假設(shè)，投資在先，調(diào)查在后，是索羅斯更加準(zhǔn)確全面的感受市場(chǎng)，捕捉戰(zhàn)機(jī)，獲取最大利潤的投資秘訣之一。 索羅斯投資秘訣之十：發(fā)掘過度反應(yīng)的市場(chǎng) 索羅斯投資理論的重要實(shí)用價(jià)值在于其利用反身性理論，來發(fā)掘過度反應(yīng)的市場(chǎng)，跟蹤市場(chǎng)在形成趨勢(shì)后，由自我推進(jìn)加強(qiáng)最后走向衰敗的過程，而發(fā)現(xiàn)其轉(zhuǎn)折點(diǎn)恰恰是可以獲得最大利益的投資良機(jī)。 過度反應(yīng)的市場(chǎng)其形成主要是由于順勢(shì)而動(dòng)的跟風(fēng)者所形成的主流偏見對(duì)市場(chǎng)所形成的推動(dòng)，跟風(fēng)者的行動(dòng)具有一定的盲目性，卻同樣能使市場(chǎng)自身的趨勢(shì)加強(qiáng)。 由于市場(chǎng)因素復(fù)雜，不確定的因素越多，隨波逐流于市場(chǎng)趨勢(shì)的人也就越多，這種順勢(shì)操作的投機(jī)行為影響就越大，這種影響本身也成為了影響市場(chǎng)走勢(shì)的基本面因素之一，風(fēng)助火勢(shì)，市場(chǎng)被投資者夸大的偏見所左右，二者相互作用令投資者陷入了盲目的狂躁情緒之中，趨勢(shì)越強(qiáng)，偏見偏離真相越遠(yuǎn)，實(shí)際上也使得市場(chǎng)變得越來越接近脆弱。 過度反應(yīng)的市場(chǎng)最終導(dǎo)致的結(jié)果就是盛衰現(xiàn)象的發(fā)生。 按照索羅斯的理論，盛衰現(xiàn)象發(fā)生的主要順序特征是： 1、市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)尚未被認(rèn)定 2、一旦趨勢(shì)被認(rèn)定，這種認(rèn)定將加強(qiáng)趨勢(shì)的發(fā)展并導(dǎo)致一個(gè)自我推進(jìn)過程的開始。 隨著現(xiàn)行趨勢(shì)和現(xiàn)行偏斜觀念的互相促進(jìn)，偏見被日益夸大。 當(dāng)這一過程發(fā)展到一定階段，“極不平衡態(tài)”的條件即告成熟。 3、市場(chǎng)的走向可以得到成功的測(cè)試：市場(chǎng)趨勢(shì)和市場(chǎng)人士的偏見都可以通過各種外界的沖擊而一遍又一遍地受到測(cè)試。 4、確信度的增加：如果偏見和趨勢(shì)都能在經(jīng)受各種沖擊之后依然如故，那么用索羅斯的話來說就是“不可動(dòng)搖的”。 這一階段為加速過程。 5、現(xiàn)實(shí)與觀念的決裂：此階段的出現(xiàn)標(biāo)志著信念和現(xiàn)實(shí)之間的裂痕是如此之大，市場(chǎng)參與者的偏見已經(jīng)顯而易見了，此時(shí)高潮即將來臨了。 6、終于，一個(gè)鏡面反射型的，能自我推進(jìn)的過程向著相反方向發(fā)生了。 此時(shí)人們對(duì)市場(chǎng)的看法不再起推動(dòng)作用，原有趨勢(shì)停滯不前，另一種聲音開始影響市場(chǎng)，原有市場(chǎng)信心開始喪失，這時(shí)市場(chǎng)開始向相反方向轉(zhuǎn)換，這個(gè)轉(zhuǎn)換點(diǎn)叫做“交叉點(diǎn)。 為崩盤加速階段。 金融市場(chǎng)中盛衰現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，特別是對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)來說，因季節(jié)性特點(diǎn)，波動(dòng)周期較短，季節(jié)性因素對(duì)市場(chǎng)影響較大。 而而對(duì)其中某一個(gè)基本面因素的炒作極易過度，市場(chǎng)表現(xiàn)為狂熱狀態(tài)發(fā)生頻繁，如形成的持續(xù)上漲或下跌，回調(diào)時(shí)間及空間相當(dāng)有限，這種行情往往易導(dǎo)致盛衰現(xiàn)象的發(fā)生（市場(chǎng)。 對(duì)于金屬市場(chǎng)來說，由于其循環(huán)周期與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境聯(lián)系較密切，因此周期較農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)相對(duì)較長，對(duì)其轉(zhuǎn)折點(diǎn)的確認(rèn)則應(yīng)格外謹(jǐn)慎。 操作不當(dāng)則會(huì)被一個(gè)自我推進(jìn)的趨勢(shì)所淹沒。 也就是說投資成功的關(guān)鍵在于認(rèn)清市場(chǎng)開始對(duì)自身的發(fā)展勢(shì)頭產(chǎn)生了推動(dòng)力的一刻。 一旦這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻得到確認(rèn)，投資者就能洞察一次盛衰現(xiàn)象是正在開始抑或是已然運(yùn)行之中。 發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)后的操作短期內(nèi)畢竟可能會(huì)表現(xiàn)為逆勢(shì)操作，因此設(shè)好止損，及時(shí)調(diào)整策略是非常必要的。 索羅斯投資秘訣之十一：廣開信息途徑 放眼宏觀經(jīng)濟(jì) 索羅斯的投資在先，調(diào)查在后的投資方法并不是盲目的、賭博性的操作，而是建立在深思熟慮的假設(shè)之后，是在放眼宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，并搜集了廣泛的信息之后所做出的投資決策，在他看來確切地說是一種經(jīng)濟(jì)決策。 交易品種的價(jià)格走勢(shì)有長期趨勢(shì)，中期趨勢(shì)和短期趨勢(shì)，市場(chǎng)的短期波動(dòng)在局勢(shì)的轉(zhuǎn)折關(guān)頭至關(guān)重要，但當(dāng)一個(gè)趨勢(shì)已經(jīng)確立時(shí)，其作用就微乎其微了。 作為索羅斯的龐大的投資基金，要取得良好的收益，對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境的宏觀把握是十分必要的。 只有在站得高才能看得遠(yuǎn)，才能洞察市場(chǎng)中的局部變化。 才能抓住趨勢(shì)發(fā)展中的支點(diǎn)。 這也是索羅斯能以一博十的秘訣之一。 比如索羅斯在股票市場(chǎng)里尋找行情突變，注重的不是一個(gè)公司下一季度的收入等，而是更廣范圍內(nèi)的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和政治因素。 當(dāng)對(duì)某一行業(yè)或品種運(yùn)行跟蹤時(shí)，他總是結(jié)合涉及復(fù)雜國際貿(mào)易狀況的整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)主題運(yùn)行通盤考慮。 20世紀(jì)70年代銀行業(yè)的轉(zhuǎn)變標(biāo)志著大規(guī)模借貸繁榮時(shí)期的開始。 這一繁榮促進(jìn)了80年代美國公司的擴(kuò)大和合并。 按照他的相互作用理論，索羅斯 分辨出了盛衰過程中繁榮的開端。 索羅斯擁有廣泛的信息途徑，非凡的交際能力。 他能在燦若繁星的眾多朋友中找到合適的人，向他們了解世界各地的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，他談笑有鴻儒，往來無白丁。 他非常重視其他國際金融權(quán)威人士開發(fā)表的看法和他們的決策。 如果事件甲發(fā)生了，則必隨之以乙，再后來就是丙。 同樣，分析這些復(fù)雜的信息，其哲學(xué)的世界觀和方法論使他對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的因果關(guān)系有獨(dú)到的理解，實(shí)際上這就是索羅斯成功背后的最重要的投資秘訣之一。 索羅斯投資秘訣之十二：留得青山在 不怕沒柴燒 索羅斯曾說，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)他至關(guān)重要，能促使他的腎上腺素分泌旺盛，危險(xiǎn)能給他以刺激。 不在于他喜愛危險(xiǎn)，而在于他需要一種全身心投入到市場(chǎng)中去的感覺。 高風(fēng)險(xiǎn)的金融市場(chǎng)對(duì)他有無比的吸引力，也造就他為一代投資大師。 索羅斯被譽(yù)為經(jīng)典的冒險(xiǎn)家、杠桿王，在高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)運(yùn)作中，他有巨大的成功，也遭受過慘重的失敗，但最終他沒有成為匆匆過客而獲得成功，除了他具有敏銳的眼光，理性的分析，高超的戰(zhàn)機(jī)把握能力以外，更重要一點(diǎn)是作為一個(gè)投資者的自我保護(hù)的意識(shí)和善于保護(hù)自已的能力。 留得青山在，不怕沒柴燒是他堅(jiān)持的神圣定律之一，是他成功的至關(guān)重要的保障。 生存的欲望告訴他，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)無可指責(zé)，但同時(shí)要記住不能作孤注一擲的冒險(xiǎn)。 索羅斯從不玩走鋼絲的游戲，因此在投資決策時(shí)他所做的最重要的判斷，就是到底該冒多大的風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)還能保證自身的安全，當(dāng)事與愿違，預(yù)測(cè)失敗時(shí)，他寧可過早的平掉頭寸，也不要過晚止損。 這正是索羅斯的典型做法，及時(shí)放棄戰(zhàn)役，才能活著打下一仗。 能夠穿越被稱為生命禁區(qū)的羅布泊的探險(xiǎn)家，也必是準(zhǔn)備工作細(xì)致入微，即使這樣，最后可能還要依靠求生的直覺本能。 最偉大的冒險(xiǎn)家經(jīng)常顯得狂野不羈，但實(shí)際上他們卻是最謹(jǐn)小慎微的人。 因?yàn)樗麄儽仨毐３謪⑴c游戲的資格。 冒險(xiǎn)勇氣可嘉，重要的是還留有東山再起的余地。 命運(yùn)之神在證券領(lǐng)域轉(zhuǎn)動(dòng)，它讓興起者衰落，讓衰落者興起，一切終將過去，向均值的回歸。
